2月14日黄金日评

现货金价周四开盘于2902.76美元，开盘阶段的震荡中金价即触及2900.18美元的日内低位。随后在美元指数回软的背景下，亚洲盘口金价展开一波20美元的攻势，于午后上行至2930美元关口区域，并维持强势震荡至盘末。

欧洲时段，英国四季度GDP略超预期正增长，英国央行年内降息预期大幅降温；但美元指数低位企稳反抽，缩窄亚盘跌幅。对应金价盘初温和回修至2910美元一线后，韧性回稳于2920美元关口附近。

进入美盘，美国1月PPI数据继续强势表现，周失业金申领人数回升劣于预期。数据面喜忧参半，美元指数窄幅拉锯后于美股开盘阶段重新进入下行整理通道；金价则动态回修近15美元后获益于美元疲态，多空拉锯于2915美元附近。美期金收盘阶段，美国总统特朗普宣布将于4月1日对美贸易伙伴征收对等关税。持续影响本周市场预期的政策落地后，以美股为代表的风险资产整体强势；美元指数动态上扬近40个基点后加速下挫，逼近107整数关口；对应金价则温和窄幅震荡后延续强势，于盘末触及2920.75美元的日内高位，并强势收于2927.57美元，日涨23.94美元，涨幅0.82%；白银收于32.314美元，日涨0.11美元，涨幅0.35%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国1月零售数据：

美国12月零售销售环比增长0.4%，低于预期的0.6%和前值0.7%（其中核心零售环比增长0.3%，低于预期的0.4%，但高于前值0.2%）。数据显示，13个零售品类中有10个类别实现增长，其中汽车及零部件销售增长0.7%，增速虽明显回落，但仍保持强劲势头。用于计算GDP的商品支出对照组销售增长0.7%，创3个月新高，表现良好。分析认为，12月零售数据的统计周期受益于感恩节和“网络星期一”促销活动推迟至12月初的有利因素；同时，通胀韧性可能对当前零售数据产生一定失真影响，目前的数据反映了更高的价格推动效应。

展望1月前景，美联储在12月中旬的会议上继续降息25个基点至4.25%-4.50%，限制性利率水平持续改善，但仍对资产支出及就业形成负面影响，增加了借贷消费成本；统计周期内，加州大面积持续山火以及部分州的寒潮天气预计对劳动力市场产生一定负面冲击；同时，1月处于圣诞新年假日消费旺季后的平抑周期。特朗普关税政策调整带来的前置消费效应继续显现，12月贸易逆差激增25%至984亿美元（其中商品贸易逆差创历史新高，11月美国进口环比增长3.4%，创2022年3月以来最大单月增幅后，12月继续增长3.8%；同时，12月出口从2734亿美元下降至2665亿美元），创有数据以来的次高水平。

前瞻数据方面，12月个人收入环比增长由0.3%温和回升至0.4%；12月失业率从4.2%回落至4.1%，1月预期稳定在4.1%；12月薪资增速环比增长0.3%，与前值持平，同比增长3.9%，略低于前值4%，1月薪资增速同比预计为4.1%，环比为0.5%，与CPI趋势一致，呈现明显上升势头。1月ISM非制造业指数从54.1回落至52.8，其中商业活动指数从58.2跌至54.5，创5个月新低；就业分项指数从51.4上升至52.3。1月标普全球服务业PMI终值从56.8回落至52.9，而就业分项指数从51.4升至54.3。

前瞻因子多空交织，整体偏负面。目前市场最新预估1月零售环比增长从0%继续调降至-0.2%，较前值有明显回落；其中扣除汽车与汽油的核心零售环比增长从0.2%温和上调至0.3%，与前值持平。我们倾向于认为，考虑到前值受假日购物季的加成效应以及1月假日后淡季的基数负面效应，叠加通胀抬升对零售额的支撑作用，（核心）零售可能出现不同程度的回落，核心零售预期略偏乐观；由于零售预期与前值偏离较为明显，实际数据可能难以明显低于目前谨慎的市场预期，需留意实际数据与预期之间的不确定性波动空间。

日内其其它值得关注的讯息如下：

18:00 欧元区四季度GDP环比修正值(%) 预期 0     前值 0

         欧元区四季度GDP同比修正值(%) 预期 0.9   前值 0.9 

21:30 美国1月零售销售环比(%)          预期 -0.2 前值 0.4

         美国1月核心零售销售环比(%)      预期 0.3   前值 0.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持2.30吨（降幅为0.27%），当前持仓量为864.20吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为13654.26吨。

周四美元指数自日线布林中轨区域下行跌破日线MA60创出周内新低后，欧市韧性反复回稳于日线MA60附近；美盘在通胀继续强势表现利好兑现后，继续下滑动态击穿上周低点；尾盘受特朗普正式宣布“对等关税”政策影响，动态脉冲式反抽至日线MA60后大幅下挫进逼1月下旬对应的阶段调整低点，日线收呈近光头中阴线，确认跌破1月下旬以来的波段重要支撑线日线MA60，显现出展开新一轮下跌趋势迹象。

上周美元指数周初大幅跳空高开并冲高后连续急跌至日线MA60企稳反抽至日线布林中轨区域、收出高位上下影近均衡中阴线后，本周前半周3个交易日沿下移的日线布林中轨反复拉锯博弈、无力突破，局面逐渐由空方掌握主动，于周四中阴确认跌破日线MA60，周线动态呈上影近光头中阴线（截至周四收盘，周跌125个基点、跌幅1.15%，其中上影44个基点、下影3基点），动态创（12月27日当周以来）阶段调整周收盘新低，继上周多方仓促借关税政策题材强化避险情绪尝试反攻无果后，本周强化整理，显现出对2024年10月初以来的100.14-111.15强劲反弹阶段展开深化整理修正的趋势。日内若无意外强劲反转表现，后市应着重关注这一阶段的系列下方技术性支撑的博弈。

金价周四在亚洲盘口惯性延续了美盘大幅逆转的反弹走势，午后推升至历史次高2920美元区域后持续强势整固，贯穿欧市。其中，欧市守住了亚盘的大部分涨幅，呈现窄幅震荡，韧性抵抗了美元35个基点的盘口反抽压力。美盘动态有限，回档守住了4小时布林中轨支撑后，受美元下行影响回稳至2920美元区域。尾盘在特朗普对等关税政策落地后，美元进一步下挫，金价与风险资产同向上行，日线收呈近光头中阳线，逼近周二所创历史高点，同时创下日线收盘历史新高。在周三形成高位宽幅揉搓组合并韧性抗跌后，金价呈现出延续并强化趋势的发展势头。

上周金价高位收中长阳线，周线实现6连阳（其中3周迭创新高）。本周金价周初强化趋势，突破2900美元整数关口，并于周二惯性上冲创下2942.70美元的历史新高后，出现高位射击之星的看空压力线。但周三盘中大幅回修后韧性抗跌回稳，形成高位均势宽幅震荡组合，随即重展升势。周线动态再次呈高位中长阳线（截至周四收盘，周涨67.18美元，涨幅2.35%，其中上影15.13美元、下影7.25美元）。周内走势延续周初强势后，周中宽幅震荡修正，临近周末再度趋强。特朗普利用关税议题继续构成避险助推逻辑，在本周通胀数据得以提前彰显后有所淡化，但美元本周中开启的新一轮下行趋势巩固了金市牛市。预期金价极大概率延续趋势，维持周线7连阳，保持积极迭创新高的强势，具备冲击3000美元关口的势能。

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