2月17日黄金日评

现货金价周五开盘于2925.84美元，亚洲盘初金价温和惯性上行至2930美元关口后缺乏持续推动能量，国内市场开盘后转为回修至周四亚盘高点区域盘整。午后，受美元指数阶段弱势转化的提振，基本金属集体趋强发展，小品种贵金属也联袂走强，其中白银带有补涨性质领涨，金价受到提振，翘尾震荡上行亚市尾盘重回2930美元关口上方。

欧洲时段，美元指数创阶段调整新低，白银欧市盘中强化攻势涨近4%，金价高位震荡，盘中触及2939.97美元的日内高位，一度逼近周中所创历史新高点。

进入美盘，美国1月零售数据大幅下降、表现不佳。美元指数急跌20个基点后延续震荡盘跌；但金价对应并未进入上升通道，而是温和下降位于2920美元关口上方窄幅拉锯。盘中，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京通电话，美俄单向主导地缘局势走势、俄乌冲突有缓和迹象。受此影响，美元指数低位盘整温和反抽；而金价则急跌破位2900美元关口，并在凌晨后持续震荡下行于尾盘触及2876.69美元日内低位。此后，金价略有反抽终收于2883.20美元，日跌44.37美元，跌幅1.52%，创年内（12月18日以来）最大单日跌幅；白银冲高回落收于32.137美元，日跌0.177美元，跌幅0.55%。

数据信息层面，今日美国假日股市（其中期货市场提前）休市，日内无金市直接关联重要经济数据发布，预期美盘清淡交投顺延趋势为主，适度关注在1月非农-通胀数据揭晓后，美联储官员们的最新观点陈述。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:50 日本四季度实际GDP环比初值(%)          预期 0.3 前值 0.3

         日本四季度实际GDP年化季环比初值(%) 预期 1.1 前值 1.2

22:30 美联储主席哈克发表讲话

23:20 美联储理事鲍曼发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续减持1.14吨（降幅为0.13%），当前持仓量为863.06吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为13654.26吨。

展望本周，除周一美国假日股市（其中期货市场提前）休市外，其余主要国际金融市场无假日。

数据层面，周内无重磅金市关联经济数据发布，处于相对清淡周期，其中本周值得关注的数据有：周一日本四季度GDP初值；周二英国12月三个月ILO失业率、欧元区（德国）2月ZEW经济景气指数；周三英国1月通胀、美国1月新屋开工和营建许可数；周四美国周失业金申领人数、欧元区2月消费者信心指数初值；周五日本1月CPI同比，英国1月零售，欧元区（德国）、英国和美国2月（标普全球）制造业与服务业PMI初值，美国1月成屋销售数，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，除澳大利亚联储周二公布利率决议外，主要央行无利率决议，处于相对清淡周期；周核心焦点是周四凌晨的美联储1月会议纪要：

美联储1月决议一致同意维持利率区间4.25-4.50%不变；重申考虑未来利率调整的“程度和时机”，继续强调就业和通胀的风险大体均衡；微调了对通胀和劳动力市场的表述，其中删除了通胀朝目标2%取得进展的说法，重申通胀有所高企；删除了劳动力市场缓和及失业率有所上升的说法，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳于低位。

随后，鲍威尔解释了暂停降息的理由是目前政策和经济表现良好，重申通胀与就业双重使命所面临的风险大致平衡，并强调通胀措辞的调整不应被解读为鹰派转变。他重申不急于调整货币政策，同时表示当前的美联储政策利率显著高于中性利率，向市场释放了降息周期远未完成的鸽派安抚信号。

声明符合市场主流预期，重申了12月声明的基调，微调了通胀和劳动力市场的措辞，释放了进一步鹰派转化的信号。鲍威尔中性强调不急于调整货币政策、模糊3月货币政策走向的同时释放了鸽派安抚信息。会后，美联储年内降息预期温和回升至50个基点略下方，与12月会议点阵图指引路径相近。

会后至新一轮非农和通胀数据发布前夕，以美联储副主席杰斐逊为代表的官员强调，当前没有必要急于进一步降息，强劲的经济使得采取谨慎态度是适当的。2月7日披露的美联储最新半年度货币政策报告认为，美国经济整体稳健（劳动力市场更加均衡，通胀压力减轻）；在表述未来利率调整时，“谨慎”成为关键词，强调将“谨慎”评估数据、前景变化和风险均衡。这一阶段美联储年内降息预期位于45个基点附近波动（3月维持现状不变的预期位于85%附近盘桓）。

此后1月非农和通胀数据整体强势，尤其是1月（核心）CPI环同比全面超预期强势表现，令美联储主席鲍威尔在国会听证会首日复读1月会议声明、表示希望暂时维持限制性利率政策（维持现状）的立场之外，第二日讲话中刻意安抚强调不会因单月（通胀）数据而过度反应。受此影响，美联储年内降息预期降至25个基点附近（3月维持现状不变接近充分预期，并将年内首次降息时点由9月推迟至12月）。

综上所述，我们倾向于认为1月纪要或显现美联储内部在一段时间内维持现状不变、保持限制性货币政策的观点成为主流；或有更多对通胀前景不确定性，尤其是特朗普关税等政策影响下的忧虑。这一立场应较1月新闻发布会上鲍威尔刻意压制鹰派转化、重点放在鸽派安抚立场有明显鹰派色彩。但与本周CPI数据出炉后，市场已经大幅降低的年内降息预期的转变而言，相对鹰派的会议纪要或显得相对温和，讯息滞后对市场实际影响有限。下周还应继续关注理事鲍曼、年内票委古尔斯比、穆萨莱姆等为代表的美联储官员最新讲话。

周五美元指数在亚洲盘口位于周四低点对应的107关口上方窄幅横向弱势盘整；欧市延续下行趋势，击穿1月下旬所创的阶段调整低点后，多空双方展开拉锯；美盘时段，利空零售数据出炉，促使美元指数进一步下跌，下探至周线布林中轨和2024年5月阶段高点汇聚区域后企稳，日线收呈下影阴线，延续调整并创出新低，但并未引发恐慌性跌势。上周美元指数收呈上影略长的中阴线（周跌130个基点，跌幅1.20%，其中上影44个基点，下影22个基点）。前半周反复拉锯，受制于下移的日线布林中轨后技术性破位下行，周五探至周线布林中轨后暂时企稳。继1月周线2连阴后，周线中阴2连创（自12月27日当周以来）阶段调整以来的周收盘新低。周内对强势通胀的数据利好反应平淡，呈现出对100.14-110.15（2024年10月至今2025年1月）强劲上涨阶段的深化调整整理趋势发展迹象。但同时，下方周线布林中轨以及2022年末至2024年11月的宏观整理平台高位区域展现出技术性的韧性支撑效应，带有对零售数据利空兑现的意味。短期来看，美元调整整理或进入激烈的多空博弈拉锯新阶段。

金价周五在亚欧盘口趋强震荡，逼近历史新高，但在美元新低和白银等小品种贵金属补涨阶段表现克制。欧市盘中，金价自高点回落，维持横向整固。美盘时段，数据面促使美元指数下行并显现技术性支撑后，金价下挫，击穿短期盘口4小时布林中轨，随后强化跌势，跌破2900美元关口支撑，持续震荡下行逼近4小时MA60区域。日线收呈上影中长阴线，多空形势急转，继上周二后再次显现高位见顶迹象，这也是年内首次考验4小时MA60支撑，短期需留意这一区域的博弈。上周，金价收呈长上影中阳线（周涨22.81美元，涨幅0.80%，其中上影59.50美元、下影7.25美元）。周内走势一波三折：周初强化趋势上行，至由1614-1804反弹阶段趋势支撑线延展的1809至今的2431-2789美元的宏观上升趋势线区域冲高回落；周中急跌后韧性回稳，再次趋强后又急跌，呈现宽幅震荡。周线7连阳延续趋势并再创新高，但同时也显现高位压力疲态，预示单边上行趋势面临转换风险。展望本周，市场缺乏重磅经济数据，预计将继续消化1月非农和通胀数据揭示的3月乃至上半年美联储维持现状的变化。市场关注重心在于美元指数的调整整理能否在周线布林中轨区域企稳；对应金价是延续强化趋势的攻势，还是展开技术性整理，仍存变数。投资者应在高位保持谨慎。

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