一周金市回顾：七周连涨后黄金在3000美元关口前遭遇获利了结

新华财经北京2月17日电 上周（2月10至14日当周）国际现货黄金两度遭遇获利了结，但周线仍录得七连阳，创2020年8月9周连阳以来周线最长连阳记录。当周金价开盘2856.44美元／盎司，最高触及2942.6美元／盎司，最低2853.71美元／盎司，报收2882.78美元／盎司，周度累涨21.85美元或0.76%。

展望本周，地缘政治仍是黄金市场关注的重要变量，同时美联储1月会议纪要以及周五的2月份标普全球PMI数据值得关注。若PMI低于50都可能对美元造成压力，推高黄金；反之若PMI意外走高，将提振美元对金价形成压制。

关税政策刺激避险情绪 鲍威尔继续强调“不急于降息”

美国关税政策带来的不确定性，继续推动黄金的避险需求，上周金价强势走高，不仅收复2900美元整数关口，更在周二将历史新高刷新至2942.6美元／盎司。

尽管其后，美联储主席再度强调“不急于降息”，叠加美国1月通胀的超预期反弹，拖累金价自历史高位回落，但上周四（2月13日），美国总统特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。这一消息再度提升了市场对黄金的买入兴趣。

备忘录说，美国的政策是要“减少庞大且持续的商品贸易逆差”，并解决与外国贸易伙伴之间“其他不公平和不平衡的贸易问题”。备忘录并未就“对等关税”征收时间进行具体说明。这一消息，再度提振了市场对黄金的避险需求，推动金价周内二度升至2940美元附近。

不过，随着关税政策对市场的影响被逐步消化，对美联储降息前景的关注再度成为影响金价的主导因素。上周二美联储主席鲍威尔在国会听证会上称，“由于我们的政策立场限制性大大低于以前，且经济保持强劲，我们不需要急于调整政策立场”。这一表态进一步暗示美联储官员们在降息问题上将保持耐心，这使得黄金市场获利了结风险升温。

经济数据喜忧参半 通胀超预期反弹

值得关注的是，上周公布的美国通胀数据，给鲍威尔的表态提供了事实依据。

上周三公布的数据显示，今年1月份，美国整体CPI环比涨幅升至0.5%，显著高于预期的0.3%，同比录得3.0%，也高于预期。剔除掉能源和食品后的核心CPI环比涨幅也升至0.4%，高于预期的0.3%，同比涨幅升至3.3%，同样高于预期的3.1%。分项来看，1月份美国住房通胀抬头，其他分项运输服务、娱乐服务、教育通信通胀均回升，核心服务通胀压力转强。

通胀的超预期反弹，使得市场的降息预期随之降温。反映在市场上，数据公布当天，现货金价就在获利了结打压下，一度跌至2864美元／盎司一线。

进一步，上周四公布的美国1月PPI数据也意外走高，尤其是1月PPI的同比增速上升至3.5%，高于市场预期的3.2%，为2023年2月以来最大增幅。

不过，PPI中一些会影响PCE的分项数据有所降温，加之素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据1月环比收缩0.9%，远差于预期的0.1%的降幅，市场对美联储再次降息的预期虽有延迟当并未消失。此外，特朗普宣布“对等关税”、加沙停火协议恐生变数等继续驱动避险买盘，金价得以在美元指数及美债收益率下跌的支持下回升。

最终，在关税、潜在通胀和美元走软等因素的推动下，黄金仍录得七周连涨，保持着整体的看涨趋势。

实物黄金投资需求高涨 短期回调风险犹存

随着金价的走高，尽管上周市场两度遭遇获利了结，显示金价短期回调风险在增加，但作为对冲物价上涨和地缘政治不确定性的传统避险工具，越来越多的投资者从黄金纸货转向实物黄金，仍助长了金价的上涨势头。

世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现了30亿美元的资金净流入。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。

不过，随着地缘局势出现改善迹象，黄金市场短期的获利回吐压力明显，这加大了金价回调的风险。

高频数据显示，截至2月14日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周减少7807手，为连续第三周减少，显示存在短期获利了结。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至2月11日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少14659手至21567手，也是连续第三周减少。

另外，在ETF方面，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量在截至2月14日当周减少5.44吨，总持仓量降至863.06吨。

技术上看，金价两度上冲2940美元／盎司一线回落，有形成双顶形态的可能，短期金价进入调整范畴。下方首要支撑2850-2830美元／盎司，关键支撑2800-2772美元／盎司区域；上方阻力关注2900-2910美元／盎司区域，突破或有望再度上攻，但2950-3000美元／盎司仍是关键压力。

国内方面，沪金主连（AU2504）阻力关注683-686元／克，关键阻力688-700元／克；支撑关注673-665元／克，关键支撑上移至658-648元／克。

沪银主连（AG2504）合约阻力8150-8200元／千克，突破有望上攻8300-8450元／千克；支撑位于8000-7950元／千克，关键支撑7900-7800元／千克一线。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）