一周前瞻：英伟达财报来袭，美联储最青睐的物价指数公布

新华财经北京2月23日电 本周（2月17日-22日），美国经济数据出现增长动能减弱的信号，市场对经济前景和二次通胀的担忧推动美股高开低走，美元指数连续第三周下跌，现货黄金价格连续第九周收涨。

美股方面，本周道指全周跌2.51%，标普500指数周跌1.66%，纳指全周跌幅达到2.51%。2025年以来，美股表现逊于欧亚市场，华尔街投行重申更看好美国之外的市场，摩根大通在报告中表示，预计美国企业在2025年利润的预期将相对低迷。

欧洲股市方面，欧元区两大经济引擎增长动能不足，交易员对欧洲央行的降息押注升温，欧洲主要股指多数下跌，欧洲STOXX 600指数全周微涨0.26%；德国DAX 30指数本周跌1%；法国CAC 40指数本周累跌0.29%；英国富时100指数本周累跌0.84%。

亚太市场方面，澳洲联储在四年来首次降息，澳洲标普200指数跌3.03%；日经225指数全周累计跌0.95%。韩国综合指数涨2.45%；印度SENSEX30指数全周累计下挫0.83%，今年累计下跌3.62%。

外汇市场方面，美国经济数据疲软使得美元承压，美元指数本周连续第三周下跌，触及2个多月低位，全周累计跌幅0.14%，收于106.65；非美货币方面，美元兑日元跌破150关口，为去年12月9日以来首次，本周收于149.28。

大宗商品方面，国际现货黄金延续于高位强势运行，盘中最高触及2954.94美元／盎司，本周累计上涨约1.83%，收于2934.95美元／盎司；COMEX黄金主力期货合约本周累涨1.69%，收于2949.6美元／盎司；COMEX白银期货本周累跌0.09%，报32.83美元／盎司。

国际油价则连续第五周下跌，周初原油有所上涨，但后因供应因素的影响下挫，WTI原油累计跌0.69%，ICE布油全周跌1.19%。

下周（2月24日-3月1日），美国1月核心PCE物价指数将成为下周市场关注的焦点，德国大选也将揭晓或将影响欧元的走势。财报方面，英伟达将于北京时间2月27日凌晨公布季度业绩。

美国1月PCE数据

1月美国CPI数据全线超预期，美联储2025年降息的阻力进一步加大。但分析师普遍认为，1月CPI数据走强背后固然有“1月效应”的扰动，但从过去的经验看，美联储无法忽视通胀数据的走强，因此1月PCE数据或成为影响美联储后续行动的关键

北京时间2月28日（周五）21:30，美联储最青睐的通胀指标——美国1月核心个人消费支出（PCE)物价指数或进一步给市场提供有关美联储通胀走势的线索。

目前市场普遍预期，美国1月PCE物价指数同比增速将有上年同期的2.6%放缓至2.5%，核心PCE物价指数将由2.8%放缓至2.6%，或显示出通胀缓和的迹象，但距离美联储2%的目标仍有一段距离。

根据克利夫兰联储Nowcast模型预测，1月份核心PCE物价指数同比增速将从2.8%降至2.7%，整体PCE同比增速将降至2.5%。

国盛证券首席经济学家熊园认为，2025年美国将面临二次通胀压力已开始显现。1月除能源分项以外，食品、核心商品、核心服务分项环比均有所抬升，反映出美国通胀压力有所扩散。

美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。

分析师普遍认，若下周公布的PCE数据符合或低于预期，可能强化市场对美联储降息的押注，进而对美元指数带来下行压力；相反，如果PCE数据超过预期，美联储的降息预期则将再度受挫，进而可能对走势产生影响。

英伟达财报将至

美东时间2月26日（周三）美股盘后，AI芯片巨头英伟达即将公布2025财年第四财季业绩。目前市场预期，本季度英伟达或实现营收381.32亿美元，同比增加72.52%；预期每股收益0.80美元，同比增加61.83%。

1月底，英伟达因DeepSeek冲击股价一度遭遇重创，此后一段时间内持续震荡走弱。但近期则展现出了强劲的反弹势头，较2月初最低点反弹超过20%，但今年迄今英伟达股价下挫2.83%。

对于本季度财报，投资者将重点关注英伟达数据中心营收增速、Blackwell系列GPU产能情况、毛利率等情况。

美银认为，作为英伟达最为关键的——数据中心营收仍将是决定后续市场对其信心的关键。Meta和微软近期公布业绩均没有减少资本支出计划，表明英伟达的数据中心业务销售额将继续强劲增长。

目前分析师普遍认为，本季度英伟达数据中心业务的营收将达339.88亿美元，同比增长84.68%。

美银认为，预计英伟达将重申对Blackwell产品后续推动业绩增长的信心，2025年和2026年全年数据中心销售额同比增长将超过60%。

瑞银表示，基于Blackwell架构产品量产的提升以及供应链效率的提升，英伟达对于2026财年第一季度的营收指引将达到或超过市场预期的425-430亿美元，其中数据中心业务营收预计在385-390亿美元之间，大幅高于之前的市场共识。

在毛利率方面，由于成本更高且良率更低的Blackwell系列出货量的增加，本季度英伟达毛利率环比或较上一季度会出现小幅下滑。数据统计，分析师对英伟达第四财季毛利预期为73.46%，仍在公司73%~73.5%的指引预期高位，其第三财季毛利率为74.6%。

数据统计显示，过去12次英伟达发布业绩之际，股价上涨概率较高，共有8次收涨，业绩日股价平均收益为4.7%，平均波动率达到8.2%。当前期权市场预计本次英伟达财报公布后隐含波动率达到10.2%。

华尔街多数分析师仍然对英伟达表达了乐观的前景。目前，华尔街平均目标价为168.21美元，较当前英伟达的股价有将近25%的涨幅，其中最高目标价达到220美元，最低目标价为87美元。