关税政策影响下黄金避险需求强劲 但多重因素并存宜保持灵活策略应对风险

新华财经北京2月25日电 全球经济正处于前所未有的不确定性时期。美国新政府关税政策、全球贸易摩擦不断升级，再加上各主要经济体面临通胀压力及地缘政治风险，使得市场风险与资金避险需求齐发。在全球贸易摩擦和政策不确定性加剧的背景下，黄金再次成为市场避险的首选资产。

但同时也要看到，能源转型中的技术创新，正为全球经济注入长期增长动能。因此，在这样多变且充满机遇的环境中，保持信息敏感和灵活调整策略，是成功应对风险的关键。

“特朗普交易”令黄金避险需求强劲

自特朗普上任以来，伦敦金库内的黄金提取活动显著加速，实物金条大量流向美国市场，使得黄金现货价格持续攀升，一度逼近3000美元 / 盎司。

市场观察家指出，这波行情正反映出投资者利用关税威胁进行套利，即“特朗普交易”策略，该策略藉由跨市场买卖现货与期货合约，来获取利差收益。这种跨市场套利行为，不仅显示出避险需求强劲，也反映出全球贵金属市场中物流及实物贵金属移动的挑战。自美国总统选举当日起，已有超过2000万金衡盎司、约600亿美元的黄金流入纽约Comex交易所仓库，其中大部分来自全球最大的伦敦黄金市场。

尽管黄金长期被视为稳健的避险资产，但近期行情却显示出极高的波动性。连续数周的上涨后，黄金价格曾在单日内暴跌超过1.5%，形成类似云霄飞车般的剧烈震荡。面对这样的市场情况，上海黄金交易所及各大商业银行迅速调整保证金比例及交易规则，并向投资者发出风险提示，要求合理控制持仓、密切关注保证金余额及市场流动性。这一系列措施旨在降低市场非理性波动带来的连锁风险，保障市场稳定运行。

与黄金相比，白银市场由于交易规模较小，因此价格波动往往更为剧烈。当前金银比处于历史高位，显示白银相对被低估，但也意味着在多空博弈中，白银价格可能随时出现大幅波动。

此外，部分投资者利用市场结构性短缺和实物库存转移，进行套利交易；例如美国市场中由于进口关税风险影响，部分黄金与白银实物已从伦敦流向纽约，形成明显溢价差异。

根据统计，2024年9月底至12月底期间伦敦白银库存量减少了1,520万盎司，同时CME白银库存量增加了1,450万盎司。这既为短期套利提供了机会，也加大了市场流动性风险。

银行与机构调整应对措施

面对市场剧烈波动与不确定性，各大银行和金融机构纷纷调整其黄金及贵金属业务的运营策略。中国银行、招商银行等金融机构已对黄金帐户的产品条件进行调整，例如将积存金产品的最小购买金额从650元上调至700元，并下调相关产品利率，以适应市场环境变化。这些措施旨在提高风险防控意识，同时促使投资者保持理性，避免因追高而陷入市场波动风险。

此外，国际投资银行如摩根大通、瑞银和高盛也发布了关于黄金价格的看涨预测，部分机构预计2025年黄金价格有望再创新高，接近或超过3,000美元／ 盎司。这些机构基于中央银行持续增持黄金、全球避险需求上升以及美元可能走弱等因素，认为贵金属将在未来宏观经济走向不确定时，成为重要的资产保值工具。

其中，摩根大通研究部认为，2025年黄金价格将上涨至3,000美元／ 盎司，但2025年第四季的平均价为2,950美元／ 盎司。

另外，注意到，能源转型和技术创新则在为长期发展注入全新动能。

全球能源转型进程正加速推进，而技术创新则成为推动转型的关键动力。近期，业界关注新一代极低铱技术取得重大突破。利用多孔传输电极（PTE）技术，企业正致力于在质子交换膜（PEM）水电解系统中显著降低铱催化剂用量，从而降低整体生产成本，进一步推动绿色氢能大规模应用。而铂族金属（Platinum Group Metals，PGMs）则是电解槽与燃料电池的关键原料。

综上所述，当前市场正处于贸易摩擦、政策不确定性、通胀压力及地缘政治风险交织的背景下。美国新一轮关税政策使国际贸易局势变得更加动荡，促使全球投资者大举转向黄金等避险资产，而金融机构与央行则藉由调整业务规则与产品条件以应对市场波动。同时，能源转型中的技术创新，正为全球经济注入长期增长动能。在这样多变且充满机遇的环境中，保持信息敏感和灵活调整策略，是成功应对风险的关键。

（作者系世界铂金投资协会）