近期市场不确定性较高 黄金ETF规模激增

期货日报|2025年02月26日

全球经济不确定性仍存，市场存在避险需求。尽管短期黄金可能面临美元指数超卖反弹和多头获利了结的压力，但中长期来看，地缘政治风险、通胀韧性及美联储政策转向宽松预期仍将为黄金提供支撑。

世界黄金协会发布的最新数据显示，上周北美黄金ETF持有量上升48吨，价值约46亿美元，这是自2020年4月10日以来最大的单周增幅。一些分析师表示，投资需求将推动金价持续上涨，突破3000美元／盎司大关只是时间问题。

金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉记者，全球央行持续增加黄金储备是推动实物黄金需求增长并驱动金价上涨的重要因素之一。

“数据显示，2024年全球央行连续第三年购买超1000吨黄金。近期市场不确定性较高，避险情绪持续发酵。美国财政状况持续恶化引发了市场对美元信用的担忧。此外，美国经济出现边际走弱趋势，特别是服务业PMI和消费者信心指数大幅走低，经济增长略显乏力。”吴梓杰表示。

山金期货贵金属资深分析师林振龙表示，受美债收益率疲软、美联储降息预期反弹、非美经济体接近完成通胀目标等因素影响，近期美欧利差高位回调，美元指数持续走弱。美元指数和美债收益率走低使以美元计价的黄金更具吸引力。

大有期货贵金属分析师段恩典认为，长期来看，为了维持国际政治和经济地位，美国财政支出将持续增加，其国债规模已经超过GDP的1.2倍。特朗普政府还将减税，政府债务规模会继续增长，美国政府还本付息的压力巨大，违约风险提高，全球央行减持美国国债和增持黄金的意愿大增。

值得注意的是，地缘政治风险与贸易摩擦也支撑避险需求。林振龙称，特朗普表示对墨西哥、加拿大两国加征关税的计划将“如期推进”，他还称美国受到许多贸易伙伴“非常恶劣的对待”，不仅仅是加拿大和墨西哥。市场担忧贸易摩擦升级，为金价提供支撑。

展望后市，吴梓杰预计，短期内金价仍将保持强势。一方面，目前特朗普上任刚满月，仍处于政策集中落地期，关税以及其他经济、外交政策带来的冲击仍有进一步升级的趋势。另一方面，美国经济边际走弱的趋势如果发酵，将持续对黄金构成利多。此外，目前美联储对货币政策保持谨慎，短期内采取“鹰派”行动的可能性较低。在利多因素较多、利空因素较少的情况下，金价仍将保持强势，大概率会再创新高。

“后期黄金价格整体向上的趋势或延续，但目前避险情绪有所缓和，金价出现阶段性回调。”段恩典表示，特朗普政府主要的政策意图已经有所表述且部分已经实施，市场对此已充分计价，加之美俄即将进行谈判，避险因素对行情的推动作用减弱，周三黄金价格已经开始回调。2月底至3月初，基本面因素对黄金价格的影响或增加。美国减税、加征关税和打击非法移民等政策都会加剧通胀，美联储因担忧通胀风险，表示并不急于再次下调短期利率，市场预期美联储年内降息次数由两次减少为一次。美国经济对美元指数有短期支撑，近期美元指数从高位回落，但在2023—2024年高点所形成的水平线附近有企稳迹象，这对黄金价格会有一定制约，因此短期黄金价格或进一步回落。

林振龙则认为，全球经济不确定性仍存，市场存在避险需求。尽管短期黄金可能面临美元指数超卖反弹和多头获利了结的压力，但中长期来看，地缘政治风险、通胀韧性及美联储政策转向宽松预期仍将为黄金提供支撑。本周投资者需密切关注美俄谈判进展及美联储官员的最新表态，同时需要注意宏观数据与美国政策动向，灵活应对市场波动，提前做好风险控制。