金价高位震荡 专家警示追涨杀跌风险

经济参考报 记者 张莫 2025年02月28日

“黄金ETF流动性高、成本低，目前我已长期持有，稳定投资。”长沙的00后王女士说，在2023年接触到黄金投资后，她每天都会密切关注市场动态，根据实际情况来配置份额。

今年以来，黄金价格延续去年的强势表现，多次创下历史新高。随着价格上涨，“黄金”已经成为投资理财市场上的热词，不少年轻人也加入投资黄金的热潮中。

当下，黄金价格呈现高位震荡、波动加剧的特点。专家表示，作为避险资产，黄金价格上涨的动力仍在，但已处于历史高位，投资者需审慎评估自身风险偏好，切忌盲目“追涨杀跌”。

黄金成投资“香饽饽”

近日，黄金价格在高位持续震荡。从国际金价来看，2月26日，伦敦现货黄金价格最高突破2929.21美元／盎司；纽约黄金期货主力合约2928.6美元／盎司。从国内金价来看，2月26日，上海黄金交易所黄金现货交易较活跃的AU99.99最高报681.7元／克。

2025年至今，黄金价格延续了去年的强势表现，且频创历史新高。AU99.99今年以来涨幅达11%，国内各大品牌金店金饰价格今年以来的累计涨幅也超过12%。

随着黄金价格的走高，金饰需求一定程度上受到抑制，不过，国内投资者投资黄金的热情一路高涨，大量投资者正持续进入黄金市场。

以黄金投资的重要渠道之一黄金ETF投资为例，根据世界黄金协会日前发布的报告，截至2024年年底，中国黄金ETF资产管理总规模（AUM）达710亿元人民币，增长150%。不过，受春节假期前投资者选择进行获利了结以规避国内休市期间国际市场的波动等因素影响，2025年1月，中国市场黄金ETF流出约28亿元人民币。

中国金条和金币投资方面，来自世界黄金协会的数据同样显示，2024年全年投资总需求高达336吨，较2023年增长20%。

金价上涨背后有“推手”

主导投资者投资情绪的重要因素是黄金价格，那么，哪些因素助推了黄金价格的持续走高？央行购金、避险特性、美元等成为专家口中的“关键词”。

在汇管信息研究院副院长赵庆明看来，近几年的金价上涨主要与地缘政治风险、全球流动性泛滥和全球央行加快购金等因素密切相关。“全球央行加快购金步伐打破了黄金市场一直以来的供需平衡，是推升需求的最大增量因素。”赵庆明说。

世界黄金协会日前发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。2024年四季度购金量大幅增加至333吨，使得全球央行的年度购金总量也被推至1045吨。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也认为，地缘政治的不确定性，尤其是对于由美国引发的关税战的担忧，推动了对黄金“避险”特性的需求。“鉴于黄金作为‘避险’资产的特性，只要政策的不确定性持续存在，金价就可能会在一段时间内保持高位。”赵耀庭说。

另外，黄金走势与美元也密切相关。星展银行（中国）有限公司投资策略师邓志坚说，从中长期看，美联储降息预期和全球去美债化趋势是推动黄金价格上涨的重要因素。即使美联储降息速度可能放缓，但美联储将长期利率目标锚定在3%左右的导向，加上各国央行降低对美元依赖、推动外汇储备多元化的策略，都可能进一步削弱美元地位，为黄金提供支撑。

世界黄金协会也认为，“从历史上看，黄金与美元一直呈现负相关关系。虽然眼下主导黄金价格的主要因素不是美元，但美元走软的长期趋势有望温和利好黄金。”

实际上，2025年以来，部分机构进一步上调了对黄金价格的预期。瑞银财富管理投资总监办公室2月10日发布报告，已将未来12个月的金价预期从此前的每盎司2850美元上调至3000美元。“在不确定性加剧、全球降息周期延长以及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金价格将在全年继续受到支撑。”瑞银称。

另外，高盛将2025年底的黄金价格预测从每盎司2890美元上调至3100美元，并重申“买入黄金”的建议。星展银行则将对未来12个月黄金价格的预测上调至每盎司3330美元。

邓志坚表示，短期而言，市场不排除会出现获利了结的情况，形成黄金价格上升的瓶颈或阻力，但过去制约金价上涨因素的效力已经减弱。中长期来看，在全球货币政策转向以及投资需求持续增长的共同作用下，黄金仍具备继续上行的基础。

新手小白需审慎

尽管推动黄金价格持续上涨的动力仍在，但多位业内专家也提醒投资者，黄金价格已处于历史高位，市场的短期波动在加大。作为投资者，应当结合个人财务目标和风险承受能力进行资产配置，并选择适合自身的投资工具。

中国银行研究院研究员梁斯认为，在目前点位，投资者是否购买黄金，要综合自身资产、风险偏好等因素综合权衡。同时，要密切关注全球经济形势、地缘政治等因素对黄金价格的影响，合理调整投资策略。他说，风险偏好较高的投资者可适度多增配黄金资产。

邓志坚表示，从资产配置角度，建议中等风险和高风险投资者投资贵金属的比例为5%至6%左右。不过对于低风险投资者而言，因为黄金价格波动性较大，配置仍需审慎。

从投资方式来看，当下，投资者可以通过多种方式投资黄金。赵耀庭表示，最基础的方式是购买实物金条，但这种方式会带来存储方面的担忧和挑战。黄金ETF跟踪黄金价格，在证券交易所交易，提供流动性和交易便利性，无需存储实物黄金。黄金期货或期权也是可行的选择，但这些金融工具通常被认为更适合用于交易而非投资。

邓志坚也认为，投资黄金也可关注金矿股，但其波动比金价大，且企业盈利除受收入影响外，还需考虑成本等因素。

值得注意的是，一些黄金品牌店持续推出金豆、金瓜子等产品，这类产品购入门槛较低，受到不少年轻人的欢迎，有人视其为“理财之道”。赵庆明表示，这类产品溢价率较高，价格普遍高于普通黄金，从投资的角度来看，并不十分划算。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，新手投资者往往面临认知难、入手难和持有难“三难”。国内投资者往往把黄金作为一种短期博价格波动的产品，其实黄金是独立、安全的主流资产，抗风险和保值能力突出，能产生长期稳定回报，流动性很好，与传统主流资产关联度低，适合作为长期资产配置的组合之一。这也是黄金和一般类投资产品的本质区别。