黄金仍有两大重要推动因素！回调便是入场良机？

2025-02-28

近年来，全球央行一直在大量购入黄金，推动这种贵金属价格达到创纪录水平。尽管目前已经有所回调，但在持续的地缘政治紧张局势以及通胀和贸易担忧的背景下，金价可能很快就会突破3000美元。

2025年至今，黄金期货价格上涨一度超过9%，涨幅超过标普500指数。本月早些时候，金价曾突破2900美元，创下历史新高。央行连续15年净买入黄金。从俄乌冲突爆发后，它们的购买量便开始大幅增加：根据世界黄金协会的数据，2022年央行创纪录地购买了1082吨黄金。在2024年它们更是连续第三年增加了1000多吨黄金，大约是冲突爆发前购买速度的两倍。

黄金被广泛视为不确定时期的避险资产。近年来，全球不断出现各种地缘政治事件——包括在乌克兰冲突、加沙战争以及美国的地区性银行危机，此外，围绕持续通胀和全球紧张局势的担忧依然存在，支撑金价上涨的担忧预计也不会很快消失。

另外，美国赤字膨胀以及围绕关税的保护主义言论等其他日益增长的威胁，也使得世界各国的央行都在寻找替代方案。世界黄金协会美洲区高级市场策略师Joe Cavatoni表示，“他们考虑的是，除了黄金，还能有什么替代品？我该如何应对自身状况以及全球局势？”

黄金价格创下历史新高，原因有很多。但最近黄金需求的一个主要驱动因素——央行购买，并没有显示出减缓的迹象。对美国政策的担忧，例如美国总统特朗普威胁的关税以及联邦赤字膨胀，导致各国央行寻求美元或美国国债的替代品。其中，黄金被普遍认可，并且不受信用或其他交易对手的约束，是一种重要的储备资产。

去年夏天，世界黄金协会的一项调查显示，29%的央行预计在未来12个月内增加黄金储备。受访者将黄金在危机时期作为避险资产的作用以及作为通胀对冲工具的作用列为两个主要原因。世界黄金协会表示，关税担忧可能是推动这一举动的主要因素。

另外，许多投资者仍然相信，黄金的长期前景有利，即所谓的“高点仍未到来”。瑞银本周将其2025年黄金价格预测上调至平均2900美元，可能达到3200美元的峰值，并在年底收于3000美元以上。

瑞银策略师Joni Teves本月在一份题为“高点尚未到来”的报告中写道，“追涨总是很棘手，因为当每个人似乎都在交易的同一侧时，就会感到不舒服。但仅仅因为黄金价格达到了另一个历史新高，就断言黄金牛市结束也没有道理。”

盖博利黄金基金（GOLDX）的副投资组合经理Chris Mancini对支撑黄金上涨的理由充满信心。然而，他正在等待黄金支持型ETF的资金流入激增以确认下一轮上涨，因为这将表明迄今为止一直缺席黄金涨势的美国交易员准备加入交易。如果这种情况发生，他认为黄金今年很容易涨到3200美元或3300美元。“真正的决定性因素是美国人是否开始购买，”Mancini说。

事实上，摩根大通指出，黄金ETF上周录得创纪录的资金流入。

即使是对黄金前景持更为谨慎态度的人，在金价上涨之后，也不认为价格会很快下跌。汇丰银行首席贵金属分析师James Steel周一写道：

“从一些基本因素来看，我们认为黄金被高估了，但我们没有理由认为会出现大幅回调。推动涨势的两大支柱——地缘政治和关税担忧无法像美元、收益率甚至股票市场对黄金那样进行量化。我们预计市场将保持高位，如果出现回调，央行和其他机构将继续买入。”