3月6日黄金日评

现货金价周三开盘于2917.83美元，亚洲盘口金价回修震荡，维持横向震荡。其中国内市场开盘后加速回撤逼近2900美元关口，午后回稳，并于尾盘小幅翘尾收平。欧洲时段，德国计划全面转向扩张性财政政策引发德国国债及汇市剧烈振动，美元指数盘口跌逾70个基点，动态击穿105整数关口，而金价未有明显变化，维持于开盘水准对应的2920美元附近及略下方窄幅盘整。进入美盘，重磅经济数据表现分化，其中盘前2月ADP降至7个月新低；早盘2月ISM服务业指数略意外超预期升至53.5。时政方面，特朗普对加、墨西哥宣布加征关税后释放将推迟加征汽车关税一个月讯息。系列数据出炉阶段及其后，美元指数延续颓势，继续大幅下挫逾70个基点并盘口维持弱势盘跌；金价则先抑后扬，ADP数据后不久美盘开盘之际，金价小型跳水20美元探低触及2893.90美元日内低位。随着美元持续弱势，基本金属和贵金属小品种板块集体维持强势，金价也受到庇护盘中低位大幅反弹越过周二高点于零售阶段触及2929.67美元的周内（2月26日以来）高位。盘口过山车剧烈波动后，金价高位回修至早盘开盘价附近窄幅震荡，终收于2919.06美元，微涨1.54美元，涨幅0.05%；白银收于32.661美元，日涨0.731美元，涨幅2.29%。

数据信息层面，今日核心焦点是欧洲央行利率决议，主流预期将连续第五次降息25个基点（存款便利利率降至2.75%）：欧央行在1月底的会议上一致同意继续降息25个基点；声明较2024年12月会议未有明显变化，重申随时准备调整所有工具，并强调当前货币政策仍具限制性；同时继续强调不对特定利率路径做预先承诺，将依据数据逐次会议进行利率决策。拉加德在新闻发布会上表示，讨论在何处停止降息为时过早，警告通胀风险偏向上行，同时明确表示大幅降息50个基点不在讨论范围。会后市场预期欧央行年内还有70个基点的降息空间（接近3次）。会后一周，欧央行官网发布的中性利率区间预测位于1.75-2.25%区域。这意味着欧央行预期年内还应有2-3次降息，与市场预期接近。这表明欧央行内部和市场对下周（3月）再次降息已形成初步共识，其中5月和6月连续降息虽有分歧，但仍占据主流推测。

此后，欧央行首席经济学家Lane试图淡化中性利率预测的明晰指向影响，表示更应看重未来经济数据的走向。而以德国央行行长内格尔为代表的鹰派则连续发声，强调不应在利率接近中性的情况下仓促降息，称降息无法解决欧洲的结构性问题。而拉加德和副行长金多斯则表示，通胀回落正在取得进展，但特朗普关税政策构成风险，通胀前景并不明确，暗示继续维持逐月逐次考虑货币政策走向的重要性。本周一披露的欧元区2月CPI初值同比温和回落（内部明显分化德国维持坚挺、法国和意大利则明显回落）、环比大幅回升连续呈现钟摆式的剧烈摆动，结束同比连续4个月的回升缓解降息压力。

综上，我们倾向于认为，本次会议继续按部就班降息25个基点应不会有意外；会后声明也不会有明显变化，预期将维持1月声明中的遵循依赖数据和逐次会议的方式来确定合适的货币政策立场。经济数据展望方面，倾向认为今年GDP增速或不会明显调整，通胀增速在2.4%基础上或有温和上调的可能。我们提示，欧央行3月决议难有明显意外，会后市场仍将维持年内仍有（接近）2次降息（目前主流预期3月降息后，5-6月连续降息后结束降息周期）的主流预期判断，但其中近期鹰派的言辞是否明确在会上表现，以及是否有反对声音，则是评估其未来立场（5-6月是否连续降息）转变的一个观察指标。

日内还应适度留意美联储理事沃勒就最新的经济前景最新观点。6:06 2025/3/6

日内其它值得关注的讯息如下：

18:00 欧元区1月零售销售环比(%)            预期 0.1   前值 -0.2

      欧元区1月零售销售同比(%)            预期 1.9   前值 1.9

21:30 美国1月贸易帐(亿美元)               预期 -1288 前值 -984

21:30 美截至3月1日当周初请失业金人数(万)  预期 23.3  前值 24.2

      美截至2月22日当周续请失业金人数(万) 预期 187.5 前值 186.2

21:15 欧洲央行公布利率决议 / 21:45 拉加德新闻发布会

7日
04:30 美联储理事沃勒在华尔街日报首席财务官网络峰会上就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三减持1.44吨（降幅为0.16%），当前持仓量为900.36吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持14.15吨（降幅为0.10%），当前持仓量为13562.56吨。

周三美元指数亚洲盘口在2024年12月低位略上方横向窄幅震荡；欧市受德国转向扩张性财政政策刺激欧元大幅反弹，美元指数再次大幅下挫跌至日线年线附近盘桓；美盘经济数据喜忧参半，ADP表现不佳令美元继续下挫跌破月线布林中轨，ISM服务业指数回升超预期表现令跌势放缓但并未终结弱势，美元指数低位盘整后盘末仍趋弱震荡，日线收出近光头中阴。最近3个交易日中阴3连，跌330个基点，其中周三先后破位110.14-111.15上行阶段的50%分位、日线年线、周线MA60和月线布林中轨，直逼周线MA120和110.14-111.15上行阶段的0.382黄金分割位，呈现为恐慌性的加速下跌模式。2024年10月以来的110.14-111.15反弹上行形态受到严峻冲击，短期应密切关注进入系列中长期均线支撑带区域的多空博弈情形。金价周三亚欧盘口窄幅横向震荡，亚洲早盘技术性回踩日线布林中轨支撑后回稳，欧市未对美元走软作出常态正面反馈。美盘先抑后扬，再次技术性整理回探周一高点后，受到美元持续下挫提振，盘中反攻越过周二高点至上周三跌势展开前高点区域后回修，日线收出更长下影阳十字星线，连续2个交易日大幅反弹后，对美元下跌的利好因子出现钝化效应，反应当前区域多空皆存犹疑特质。形态上，有效守住上移的日线布林中轨支撑，维持强势震荡，保留继续冲击新高动能。

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