美国关税大棒令美股风雨飘摇

否避险需求推动金价铿锵上行        

2025年03月5日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周二国际现货金价以2889.42美元开盘，最高上试2927.93美元，最低下探2881.49美元，报收2917.52美元，上涨25.31美元，涨幅0.88%，日K线呈冲高回软中长阳线。

周二美元指数以106.59点开盘，最高上试106.64点，最低下探105.56点，报收105.63点，下跌960点，跌幅0.9%，日K线长阴破位下行，再创近月调整新低。

周二Wellxin贵金指数（金银钯铂）以5752.80点开盘，最高上试5824.84点，最低下探5720.27点，报收5804.12点，上涨48.94点，涨幅0.85%，日K线呈震荡回升小阳线。

周二：

国际现货银价上涨0.81%，报收31.93美元；

国际现货铂金价格上涨0.73%，报收960.30美元；

国际现货钯金价格上涨0.93%，报收944.49美元；

NYMEX国际原油价格下跌0.63%，报收68.04美元；

伦铜下跌0.14%，报收9387.00美元；

伦铝上涨0.4%，报收2622.50美元；

伦铅上涨0.9%，报收2012.50美元；

伦锌下跌0.65%，报收2819.50美元；

伦镍上涨0.25%，报收15970.00美元；

伦锡下跌0.74%，报收31455.00美元；

美股之标普下跌1.22%，道指下跌1.55%，纳指下跌0.35%。

周二黄金市场与周一一样，有非常清晰的避险需求驱动逻辑，至北京时间15点30分的亚洲尾盘、欧洲初盘，金价日内涨幅就超过了1%，在贵金属中表现最强。金价强势一直维持至21点时分的美盘初，此后震荡回软。

虽周二金价、贵金指数自周一后延续强势，但并非没有隐忧：周二美元指数跌幅比周一更大，但周二金价及整个贵金指数以及商品市场表现皆弱于周一，继续折射出市场对经济下滑冲击需求的担心。

K线形态观察：

上周四至本周一的三个交易日，美元指数呈现出较为标准的中继“黄昏之星”K线组合后，周二顺应K线形态利空指引惯性下跌。目前美元指数已进入半年线、年线胶合共振作用力区，即便后期将延续跌势，该区域作用力也恐难一气呵成被击穿。

最近3-4个交易日，金价、贵金指数、银价，甚至铂金价格K线形态，要么呈“希望之星”，要么呈“复合希望之星”组合，似意阶段、短期见底。

就金价K线形态观察，诚如笔者上周评论，月线作用力尚不到定论为被有效击穿时。回顾去年10月金价见顶2790.01美元前的牛市，月线数次构成金价强势回调支撑，此后延续牛市。只是当前金市与去年10月前的牛市阶段相比，超买特征更明显。如果短期后市金价无视美元反弹利空信号而继续上行，月线构成有效性支撑的可能性会更大。反之，若金价再度回落到周一开盘价下方，月线很可能会被有效击穿，且不排除向下去季度线、半年线胶合作用力区寻找支撑的可能性。目前，银价、贵金指数已领先金价测试季度线、半年线胶合作用力支撑。

周一、二市场避险题材是什么？首先是特朗普再抡加征关税大棒，其次是美国ISM制造业指数结构性差异彰显美国经济有下滑风险，而通胀趋势存上行隐忧。

回顾一个月前特朗普宣布对墨、加、中加征关税消息时，美股与中国股市、人民币汇率的反应：亚洲早市，美股期指即重挫。当日晚间美股开盘后，科技股引领美股大幅下跌。而日间富士A50指数、港股低开走高（A股春节期间未开市）。此外，虽当日亚洲盘面美元大幅快速上行过1000点（二月第一个交易日），但人民币汇率并未受到明显冲击。北京时间当日隔夜凌晨（美股当地时间午后），感觉形势不对的特朗普紧急宣布：加拿大总理、墨西哥总统刚刚给我打了电话，沟通很好，对墨西哥、加拿大加征关税的计划推迟一个月。而中国商品关税加征10%的计划不变。消息公布后，美股尾盘急速拉升，暂时脱离险境。

周一特朗普高调宣布，加拿大、墨西哥推迟一个月加征关税期限已到，加征关税计划从周二开始执行。具体内容为：对墨西哥、加拿大非能源产品加征25%的关税，对能源产品加征10%的关税，对中国再度加征10%的关税（年内合计已加征20%）。消息公布后，美股反应与一个月前特朗普宣布对墨、加、中加征关税的消息时一样，科技股引领美股重挫。周二执行计划当日，美国科技股延续跌势，美国金融股又如科技股一般加入领跌美股的阵营。

美股核心资产，首先是科技股，其次就是金融股。美股这两大核心资产破脓之后，鉴于美股系统性估值位于140年绝对高位，美股中长期趋势必然坎虞。

周一特朗普关税大棒之下的A股市场表现，与二月同样消息背景下的港股、富士A50期指表现一样，低开高走……。依然如此，特朗普的关税大棒，还是抡在了美国自己的膝盖骨上！

周一特朗普公布加征关税之后，可能又在期待“加拿大总理、墨西哥总统的电话”！岂知，“良好沟通”没有等来，等来的是加拿大强势迎接关税战的消息：当地时间3月4日，加拿大总理特鲁多宣布，对从美国进口的产品征收25%的报复性关税。特鲁多进一步对记者表示：如果美国继续征收关税，加拿大也将考虑采取非关税措施，但未透露细节。

此外，中国亦果断、精准出手予以回击：对美国农产品加征10%的关税。中国是全球最大农产品进口国，美国是全球最大农产品出口国。

周二特朗普没有等到“良好沟通”，等来的是加拿大、中国对美加征关税的强势反击。继美国科技股之后，当日美国金融股加入领跌美股的阵营。至此，美股核心资产全线重挫。

美国主动挥关税大棒，却继续落在自己的膝盖骨上，咋收场呢？

在与一个月前大致一样的时间点，周二当地时间美盘午后，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示：特朗普政府最早可能明天宣布为北美自由贸易协定所涵盖的墨西哥及加拿大商品提供关税缓冲途径。

……，那就是美国自己找台阶下的意思了？！

消息公布后，周二纽约尾盘，美国科技股再度猛拉股指，隔夜凌晨2点30分后的两个小时，纳斯达克指数上涨2%。随后30分钟的收盘阶段，市场却投出了不信任票：纳斯达克指数快速劲挫2%，完全回吐了前两小时的反弹。

德意志银行表示，特朗普掀起的贸易战会动摇美联储对利率走势偏鹰的看法，年内降息不再是不可能的事。或正是基于这种预期，周二美元大幅下跌再创阶段调整新低。

而纽约联邦储备银行行长John Williams则预期，关税战将推高通胀。这与周一美国ISM制造业物价支付指数超预期强劲上涨创两年多新高信息相吻合。

无论关税战题材，还是通胀上行预期，理论上首先利好黄金发挥其避险魅力。摩根大通预测，到2025年第四季度，金价可能接近每盎司3000美元，这强化了其对黄金长期结构性看涨的看法。

其次，关税战题材对调整时长超两年的商品市场也应该构成支撑，除非全球经济明显下滑冲击商品需求。亚特兰大联储GDPNow模型对美国经济的预测在近期出现断崖式下滑，其估计美国2025年第一季度实际GDP增长率为-2.8%，低于2月28日预估的-1.5%。

技术面，观美元指数周K线信息：

目前美元指数周线动态长阴，近两周K线在下行趋势中形成“倾盆大雨”K线组合，若本周K线大致如此定格，下周美元可能惯性下跌。但下方60、120周均线共振支撑区，即大致对应的104-105点区域，很可能构成美元指数阶段调整绝对有效支撑。

观美元指数周线布林通道，当前布林中枢线与中轨共振，构成美元指数反弹反压。但位于104点附近的下轨，再度与60、120周均线共振，可能构成美元指数阶段调整有效支撑。

然即便美元指数在104-105点阶段企稳，也需留意MACD指标死叉之后的趋势利空信息，不可能对美元报以过高趋势性上涨期待。

本周威廉指标进入超卖区，CR能量指标相较于美元指数K线形态的大幅回落而显得回落空间不足，即美元指数仍有中期强势底蕴，进而应注意美元超跌反弹。

既然本篇已分析美元指数在104-105点区域可能存在很强技术支撑，所幸就上周五关于美元指数阻速线衍生用法的介绍做进一步分享推进。如美元指数日K线图示：

首先观美元指数日线成本浪潮，海面支撑位置在105点附近。而104-105点海潮中的作用力密集，说明此处支撑很强。

通常情况下，成本海面、成本海底的市场作用力最强：

市场从空中跌落至成本海面，往往遭遇强支撑；

若充分消化海面作用力后继续下沉，且宏观趋势没有破坏，通常会在海底受到终极有效支撑；

当市场从海底向海面反弹时，通常会在海面遭遇强反压，甚至构成反弹终极有效反压。

观美元指数日K线阻速线及相应波段的黄金分割信息，我们可以清晰明白为何前期美元指数在109-110点的反压如此强劲！：

1）阻速线1（89.2058-114.78点中期牛市波段）的2/3线反压。当2/3线被有效击穿后，就彻底宣布美元自89.2058点起涨以来的中期牛市结构被完全破坏了。2/3线将在此后构成美元指数反弹反压。

2）阻速线2，即为笔者上周五解读的阻速线衍生用法，其终点并未选择见顶114.78点后的中期调整最低点，而是选择去年四季度以来的美元上涨起点，100.14点。该2/3线与阻速线1的2/3线交叉共振于109点附近。

3）89.2058-114.78点中期牛市波段回调的23.6%黄金分割位在108.74点，继续与前两组阻速线的2/3线交叉点作用力共振。

4）114.78-99.54点中期熊市波段反弹的61.8%黄金分割位在108.96点，与前面三个共振点继续共振于109点附近。

故去年12月至今年1月，美元指数在109-110点区域的阶段技术反压何其强劲！

目前，美元指数在104-105点区域将受到强劲技术支撑，笔者前面已分析过：

日K线年线；

60周均线；

120周均线；

周线布林下轨；

成本浪潮海面；

在104-105点出现共振。此外，89.2058-114.78点中期牛市波段回调的38.2%黄金分割位在105.01点，114.78-99.54点中期熊市波段反弹的38.2%黄金分割位在105.36点，两个波段段的38.2%黄金分割位进一步加强了美元指数在104-105点附近的支撑共振。