德国国债暴跌引发连锁反应 日本10年国债收益率16年来首破1.5%

2025-3-6

由于德国国债暴跌在全球债务市场产生反响，日本10年期政府债券收益率近16年来首次达到1.5%。日本10年期国债收益率上升6.5个基点，30年期国债收益率上升10.5个基点，至2.51%，为2008年以来最高水平。40年期国债收益率跃升至2007年成立以来的最高水平。

此前，德国候任总理弗里德里希·默茨公布了一项全面的财政改革计划，释放数千亿欧元用于国防和基础设施投资。这一计划被视为德国财政政策的重大转变。同时，该计划还引发了德国债券市场的剧烈波动，德国10年期债券收益率创下1990年3月以来的最大涨幅，上涨了30个基点。整个欧洲大陆的利率也大幅上涨，欧元汇率上涨超过1%，四个月来首次突破1.07美元。

三菱日联资产管理公司执行首席基金经理Masayuki Koguchi表示：“投资者可能没有预料到德国会出现如此程度的发展，他们需要重新审视未来的看法。昨天德国收益率大幅上涨的影响非常强烈，美国国债也被抛售，因此人们对今天的30年期债券拍卖持谨慎态度。”

日本债券收益率也在上升，因为投资者猜测日本央行将继续加息，日本央行副行长内田真一在周三的讲话中暗示基准利率仍将逐步上升。周四晚些时候30年期债券拍卖引发的谨慎情绪也给债券市场带来压力。

具体来说，内田真一周三在日本中部静冈市向商界领袖发表演讲时表示：“如果经济前景得以实现，日本央行将继续提高政策利率并调整货币宽松程度。在这方面，前景的关键点在于央行预计2%的价格稳定目标将得以实现。”

内田真一表示，官员们必须监控经济对每次加息的反应——过去12个月内已加息三次——因为很难准确判断既不限制也不刺激的中性利率在哪里。这一评论表明，该央行不太可能在连续的会议上加息，包括1月份加息后的3月份。他引用一系列估计值表示，到2026财年末，基准利率可能至少升至1%。

内田真一发表上述言论之际，日本央行观察人士正在寻找任何迹象，表明下一次加息可能比普遍预期的夏季加息更早到来。近期经济数据、日元持续疲软以及对食品价格上涨的日益关注，促使一些经济学家指出加息存在提前的风险。

虽然内田真一重申了日本央行继续提高借贷成本的立场，但他没有透露该央行在1月份加息至0.5%后是否倾向于提前采取行动，不过他也没有完全排除这种可能性。

NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“如今最重要的消息是3月份不会加息。现在不确定性非常高，如果日元迅速贬值，日本央行可能不得不在5月份会议上加息，因此内田真一希望保持最大程度的选择性。”

此外，内田真一在周三晚些时候的新闻发布会上还表示：“我既不代表市场观点，也不代表日本央行的观点。无论如何，这并不是每次会议都需要加息的节奏，因此我们可以通过检查经济和通胀情况来衡量何时需要再次加息。”

他称，当日本央行在2025财年下半年至2026财年之间的某个时候实现其价格目标时，政策利率将接近中性利率。

“金融市场的健康运转需要市场参与者准确理解银行的政策反应功能，”内田真一表示。“因此我认为，银行只传达未来政策利率的‘答案’可能会危及市场宝贵的信息创造功能。”

由于日本最近的数据显示经济和通胀情况符合日本央行的预期，投资者纷纷押注加息速度将加快，加息幅度将超过此前预期。截至周二，交易员认为下次加息将在6月前进行的可能性约为48%，而1月份最新政策会议后不久的概率约为18%。

由于内田真一被视为与行长植田和男密切合作的货币政策最重要的制定者，日本央行观察人士特别重视他的言论。去年2月，内田真一在讲话中明确表示，日本央行可能结束长达十多年的货币宽松政策。一个月后，日本央行确实这么做了。

内田真一发表此番言论的背景是全球贸易保护主义担忧加剧。本周早些时候，美国对大部分加拿大和墨西哥进口产品征收25%的新关税，并将对中国的关税税率提高一倍至20%，这是自1930年代以来美国关税涨幅最大的一次。美国总统唐纳德·特朗普的举动引发了相应的反制措施，导致世界经济陷入贸易战的深化。

内田真一表示：“全球经济的不确定性仍然很高，仍需给予适当关注。”