外汇储备两连升 央行连续四个月增持黄金释放什么信号？

21世纪经济报道 唐婧,林秋彤 2025-03-08

3月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。值得注意的是，这已经是我国外汇储备连续15个月站上3.2万亿美元大关，也是连续2个月出现环比回升。

国家外汇管理局表示，2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金储备方面，中国央行连续四个月增持黄金。同日，央行公布的数据显示，中国2025年2月末黄金储备报7361万盎司（约2289.53吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2025年1月末为7345万盎司（约2284.55吨）。

记者留意到，在国际金价上涨和美元指数下跌等综合因素的影响下，中国央行2025年2月末的黄金储备余额由2025年1月末的2065.34亿美元上升至2086.43亿美元，在我国国际储备资产中的占比为5.96%，低于全球15%左右的平均水平，这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，未来中国央行增持黄金仍是大方向。一方面，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，另一方面，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。

外汇储备“压舱石”地位不减

汇率折算和资产价格变化仍是2025年2月外汇储备规模变化的主因。王青分析称，2月外汇储备规模小幅回升，主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格整体上涨带动。2月美元指数下跌0.88%，这会带动我国外汇储备中非美元资产价格上涨。全球金融资产价格涨跌互现，也在整体上小幅推高我国外汇储备资产估值。具体来看，2月美债收益率较大幅度下行，美债价格走高，与此同时，当月美、日股市下跌，而欧洲股市上涨。

王青进一步指出，近年来，我国经常账户和非储备性质金融账户呈现较为稳定的“一顺一逆、自主平衡”格局。这意味着从跨境资金流动角度看，我国外汇储备有望在当前水平上保持基本稳定。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外汇储备规模都处于适度充裕水平，短期内大幅增加外储规模的必要性不大。

在其看来，我国经济运行总体平稳，外贸保持一定规模顺差，国际收支自主平衡，人民币汇率在合理均衡水平附近双向波动，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。因此，尽管今年人民币汇率波动可能加大，但央行动用外汇储备干预汇市的可能性依然很小。

中国民生银行首席经济学家温彬也告诉记者，2月全球债券价格整体上涨，全球股票价格整体下跌，整体仍然利好我国外汇储备。加之美元汇率随美债利率下跌趋于下行，主要非美货币集体升值，汇率对外汇储备形成正向支撑。展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，外贸保持一定规模顺差，人民币资产对外资吸引力持续提升，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。

央行黄金储备“四连增”

黄金储备方面，2024年2月央行连续四个月增持黄金，符合市场预期。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉记者，目前黄金储备在中国储备资产中的占比仍然较低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的需求，未来还有继续增持黄金的空间。

业内主流观点也认为，提升黄金储备资产占比有利于国际储备多元化，实现保值增值。储备资产多元化配置也不是个体行为，而是国际趋势。

世界黄金协会2月5日发布的全球黄金需求趋势报告显示，2024年全球黄金需求再创新高，达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力,金饰需求或将持续走弱。

需要明确的是，央行的购金思路和普通投资者并不相同。世界黄金协会中国区首席执行官王立新对记者表示，全球央行增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。

王立新直言，各国央行的储备资产，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行持续增持黄金的一大目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖；另一方面则是看重黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低储备资产的波动幅度。

对于普通投资者，中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷近日表示，从目前来看，配置黄金的逻辑没有问题，因为黄金长期是看涨的。他预计，2025年黄金的涨幅可能不如2024年，但应该还是向上的趋势。