机构看好黄金长期上涨趋势 低估值黄金股获青睐

证券时报|2025年03月10日

各国政府对黄金储备的增持直接导致黄金价格持续攀升，以及市场对相关黄金概念股的热捧。今年以来，A股与港股的黄金板块普遍涨势较好。随着各国央行增加黄金储备，加上市场条件有利于强劲需求，各机构普遍对黄金仍持看涨态度。

3月9日晚，赤峰黄金公告称，经香港联交所批准，公司本次发行的约2.06亿股H股股票（行使超额配售权之前）于3月10日在香港联交所主板挂牌并上市交易，H股股票中文简称为“赤峰黃金”，英文简称为“CHIFENGGOLD”，股份代号为“6693”。

公司表示，根据每股H股发售价13.72港元计算，经扣除全球发售相关承销佣金及其他估计费用后，并假设超额配售权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为26.76亿港元，募集资金主要用于现有矿场的升级及勘探、潜在收购及一般企业用途。

值得注意的是，赤峰黄金是继紫金矿业、山东黄金后，市场迎来第三只“A+H”黄金股。赤峰黄金少数具备高成长、国际化等多重属性的黄金矿业上市公司。

近年来，公司内生和外延并行推进，产量稳步增长。内生方面，公司所属矿山重点建设项目进展顺利。2025年底吉隆金矿开采能力提升至约30万吨；2025年塞班金铜稀土矿的年地下开采产能将增至80.6万吨；2028年瓦萨金矿年选矿量增至约330万吨。外延方面，公司此番H股融资有助于改善收并购现金储备，进一步扩大业务版图。

截至最新收盘，赤峰黄金A股股价报19.28元／股，总市值360.5亿元。

2024年以来，A股寻求两地上市的公司数量迅速上升，恒瑞医药、三花智控、先导智能等众龙头纷纷发布相关公告，主要目的是加速全球化布局、提升品牌国际化，同时，拓展多元化融资渠道。除此之外，港股对科技、消费等行业估值更接轨国际标准，具有估值与流动性优势，港股的市场表现和吸引力也是一大优势。

中信证券研报指出，本轮春季躁动当中投资者有两大烦恼：一是港股走牛、A股震荡，两地市场的分化造成机构产品业绩分化；二是国内宏观波动在降低，市场从三年宏观大年步入宏观小年，但不少原有应对剧烈宏观波动的杠铃型策略很难在市场快速上涨时完成调仓。中信证券据此预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。

央行连续4个月增持黄金

中国央行数据显示，中国2月末黄金储备报7361万盎司（约2289.53吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），连续第4个月增持黄金。截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。

世界黄金协会公布的《2024年全球黄金需求趋势报告》提到，2025年预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

据央视新闻报道，今年1月，澳大利亚对美国的黄金出口总额达到46亿澳元（约合人民币209.8亿元），这一数值达到有相关记录以来的最高水平。

根据世界黄金协会的数据，自去年12月以来，美国已把超过600吨黄金从其他国家运入美国金库。目前，美国黄金储备已经达到8133.46吨，为全球最高。

另外，世界黄金协会的数据显示，今年1月，全球央行净购黄金为18吨。其中，新兴市场央行仍然是净购黄金的主力军。

机构看好黄金长期上涨趋势

各国政府对黄金储备的增持直接导致黄金价格持续攀升，以及市场对相关黄金概念股的热捧。今年以来，A股与港股的黄金板块普遍涨势较好。湖南黄金、赤峰黄金、西部黄金等均涨超10%。

港股涨幅最为抢眼的是主打古法金工艺的港股老铺黄金，年内上涨近158%。公司自2024年6月在港股上市以来，累计股价涨幅达13倍。截至最新收盘，老铺黄金港股股价报收622港元／股，总市值达1047亿港元，成为港股黄金珠宝概念中市值首家突破千亿的品牌。

随着各国央行增加黄金储备，加上市场条件有利于强劲需求，各机构普遍对黄金仍持看涨态度。

摩根大通预计金价将进一步上涨，并预测，到2025年第四季度，黄金价格可能接近3000美元，并重申其对贵金属的长期结构性看涨观点。

财通证券宏观首席分析师陈兴团队也指出，展望未来，央行购金势头仍将继续，是支撑金价长期上行的核心因子；而投资需求随着金价上涨亦保持强劲，为金价的短期助推器。中长期来看，黄金还有非常充裕的上涨空间。

低估值黄金股获机构青睐

在高金价下，国内金矿公司业绩受益明显。其中，ST盛屯、晓程科技、西部黄金、赤峰黄金、盛达资源、东方锆业预计2024年净利润增幅翻倍（含扭亏）。

西部黄金2024年预盈2.4亿元至3.2亿元，同比扭亏。报告其内，公司自有矿山生产的黄金销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

赤峰黄金预计2024年盈利17.3亿元至18亿元，同比增加115.19%至123.9%，主要由于黄金产销量、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。

从最新收盘价来看，多只黄金概念股估值低于30倍，其中ST盛屯不足10倍。本月以来，机构资金加速流入低估值个股，19只个股获亿元净买入，其中紫金矿业、洛阳钼业净买入超10亿元。赤峰黄金本月机构资金净买入为2.67亿元。