关税威胁推动美国铜价走高！高盛预计：未来几个月美国铜进口量将激增

 2025-03-12

高盛周二在一份报告中表示，由于美国铜价在特朗普政府计划征收关税之前走高，未来几个月美国铜净进口量可能增加50%至100%。

当地时间2月25日，美国总统特朗普签署行政令，启动对铜进口威胁美国国家安全和经济稳定的调查。该行政令指示美国商务部长根据《1962年贸易扩展法》第232条发起调查，也是首次对进口铜提出232调查。白宫声明称，此次调查将评估美国对各类进口铜依赖日益增加所带来的国家安全风险，并探讨是否需要采取贸易救济措施来保护国内产业。调查最终将形成报告，识别铜供应链中的脆弱点，并提出增强美国国内铜产业韧性的建议。

这一潜在关税威胁已经造成美国铜价上升。高盛表示，在美国政府启动对铜进口威胁美国国家安全和经济稳定的调查后，美国2025年5月铜期货价格目前较全球基准LME铜期货价格高出每公吨756美元。

美国铜价走高带来了与LME之间的跨市场套利空间。短期来看，这对全球铜价造成短期支撑，影响库存流向，例如在关税生效前部分铜库存被转移到美国。

尽管特朗普政府尚未对进口铜征收关税，但高盛预计，到今年年底，特朗普政府将对进口铜征收25%的关税，这将导致铜进口量激增，并推动美国铜库存到第三季度末时增加20-30万吨，即从目前的9.5万吨增至至少30-40万吨。高盛补充称，这将占全球报告铜库存的45%-60%，使其他地区的铜库存降至低水平。

高盛还预测，2025年全球铜市场将出现18万吨的供应缺口，原因包括强劲的电气化需求、中国的刺激计划、以及受季节性因素影响，这一缺口预计将集中在下半年。

高盛表示：“我们维持预测，2025年第三季度LME铜三个月均价将达到1.02万美元/吨，并认为库存错位的影响主要在一段时间内显现。”“我们预计，LME铜9-12月的现货溢价最高将达到350美元/吨，因为LME铜现货溢价将升至一个将终结美国进口套利的水平。”

铜通常被称为“铜博士”，被视为全球经济健康状况的晴雨表。在全球经济增长放缓、通胀长期居高不下的背景下，关税将对铜和其他工业金属的价格产生不利影响。如果美国通胀持续或反弹，可能会促使美联储推迟降息。

有分析指出，美国加征进口铜关税确实会增加成本，可能对美国本土供应链产生一定刺激作用，但产能增长的幅度有限，且开发周期受到诸多制约。根据标普全球公司2024年7月发布的一份报告，从首次发现到首次投产，美国矿山的开发需要近29年的时间，仅比赞比亚(34年)快，并高于平均水平(24.1年)。美国矿山的合规和诉讼风险也要高于加拿大和澳大利亚等其他国家。