美联储盯紧通胀，美国经济放缓？可能是虚惊一场！

2025-03-12

关于美国经济的坏消息传得很快，但经济放缓的迹象可能被夸大了。

美国消费者支出在1月份出现了近两年来的首次下降，经济增长的实时预测最近转为负值，房地产市场今年开局疲软。另外，由于特朗普在关税问题上的反复无常，市场中充满了不确定性。

世界大型企业联合会的最新消费者调查甚至显示，2月份预计未来一年将出现经济衰退的受访者比例跃升至九个月来的高点。

但是，分析指出，年初的数据被异常恶劣的天气和野火等临时因素扭曲了，而潜在的基本面仍然稳固：雇主继续以健康的速度增加就业，失业率保持在低位，工资增速仍然超过通胀。

诚然，由于特朗普的关税政策，美国人感到不安，但情绪并不能很好地预测未来的消费行为。不过，一个值得关注的问题是：美联储仍未将通胀控制在目标范围内，而特朗普政府引发的全球贸易战威胁可能会进一步推高消费者价格。

"需求在边缘出现了一些疲软，但还没有积累到足以构成衰退的有意义风险，" BNY Investments首席经济学家文森特·莱因哈特表示，"通胀仍然是首要任务。"

现在担心还为时过早

1月份，美国大片地区遭遇了严重的冬季风暴；南加州，致命的野火在社区里蔓延。经济学家表示，这些事件可能抑制了当月的经济活动。

根据政府数据，消费者支出下降了0.2%，房屋建设骤降9.8%。这引发了亚特兰大联邦储备银行对经济增长的实时预测，显示本季度经济将大幅收缩2.4%。RBC资本市场美国利率策略主管布莱克·格温说：

"我们只看到了季度初的数据，GDP跟踪器会随着我们的进展加入新数据……所以数字可能会受到大幅下降的影响……它只会趋于平衡。"

圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆周一说，恶劣天气可能是今年早些时候消费者减少消费的罪魁祸首，这就是为什么他仍然认为"持续增长的前景看起来不错"。

"我对经济活动的部分乐观情绪来自劳动力市场，那里的状况仍然稳固。"

劳工部上周五表示，美国经济上个月增加了15.1万个就业岗位，平均每小时工资继续以高于通胀的速度增长。2月份失业率略有上升，但仍保持在相对较低的水平。

但经济的不安情绪呢？美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周五表示，他并不太担心，原因在于：

"近年来，情绪读数并不是消费增长的良好预测指标。"

美联储官员担心的是通胀，而不是衰退

几位美联储官员最近注意到了经济的不确定性和增长放缓的迹象。但他们都没有提到对衰退的担忧。

相反，其中一些人指出，如果美国与其三大贸易伙伴之间的关税争端失控，通胀可能再次回升的风险。特朗普已经对中国进口商品加征了额外关税，并对加拿大和墨西哥的进口商品实施了——然后暂停了——加征关税。报复和强硬的言辞加剧了这些国家之间的贸易紧张关系，这种快速的你来我往让消费者和企业感到措手不及。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯最近在彭博社主办的活动上说：

"根据我们今天所知的情况，考虑到所有的不确定性，我现在确实将关税对通胀和价格的一些影响考虑在内，因为我认为我们将在今年晚些时候看到其中一些影响，"

费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克最近在费城的一次活动中表示，价格"压力正在积聚"，美联储迄今为止在抑制通胀方面取得的进展"处于风险之中"。

此前，美联储在1月份停止降息，正是因为2024年最后几个月在通胀方面进展甚微。根据期货数据，形势还没有好转到足以让美联储考虑在短期内再次降息，华尔街押注美联储将在本月晚些时候再次维持利率不变。安永高级经济学家莉迪亚·布苏尔上周五在一份评论中表示：

"由于通胀风险明显偏向上行，劳动力市场状况总体上仍然稳固，我们认为反应灵敏的美联储将在未来几个月保持观望态度，并预计2025年只会有两次降息，分别在6月和12月。"