广发期货：避险情绪驱动金银突破前高阻力创新高

2025/3/14

【行情回顾】
消息方面，据新华社报道特朗普当地时间13日周四在社交媒体平台上称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。

美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%，关税影响暂未显现；环比持平为去年7月以来最小增幅低于预期值0.3%和前值0.6%；核心PPI同比上涨3.4%，预期值3.5%，前值3.6%，环比-0.1%，预期值0.3%，前值0.5%；从分项显示食品涨幅显著，能源则下跌，贸易服务拖累核心PPI负增。美国3月8日当周首次申请失业救济人数小幅回落至22万人接近疫情前水平，低于预期的22.5万人。美国财长贝森特讲话表示通胀问题可能正得到控制，当前市场“些微”波动不足为虑，更加关注实体经济，要戒除经济增长依赖政府支出的“排毒期”不代表必然发生经济衰退。美国参议院民主党领导人舒默在参议院全体会议上表示将接受共和党的临时预算草案，这使美国政府本周末停摆风险下降。

在乌克兰总统泽连斯基表示同意停火后，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯同意停火30天，但目前诸多细节仍待商讨，需为停火提议设置多个先决条件。俄罗斯国防部表示，俄军已收复库尔斯克等地区。

隔夜，美国与其他经济体之间的贸易冲突进一步升级使市场担忧情绪不断增加，在美国通胀呈现放缓，美国政府通过临时法案避免关门且官员讲话安抚市场的情况下，美股再度大跌，贵金属在避险属性和有色商品价格走强等因素提振下突破前高阻力并进一步拉升，黄金创历史新高。国际金价开盘前半段整体维持窄幅波动，在美盘早段一度下跌至2906美元但后段价格拉升超过30美元，收盘价报2933.45美元/盎司涨0.62%创近1个月新高；国际银价受到关税政策有色板块普涨提振叠加期现套利带来涨幅强于黄金，盘中站上33美元，收盘报33.227元/盎司涨0.92%回到去年11月以来高位。

【后市展望】

美国特朗普关税政策持续反复变化，尽管官方有意淡化影响但从近期包括经济数据和美股走势来看，美国经济衰退风险正在上升使投资者更加青睐黄金等避险资产，而全球央行货币宽松叠加“去美元化”趋势还给黄金的货币属性带来一定溢价，全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐也对价格存在支撑，金价再创新高达到3000美元（700元）以上，多单建议继续持有，或逢高做空虚值看跌期权。

白银方面，滞胀背景下价格中长期上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季和工业品价格走弱打压，有色板块等工业品走势和投机资金影响波动较大，关注美国关税政策影响，银价突破33美元（8200）阻力后有望进一步摸高。

【资金面】

金价持续走强刺激机构投资意愿ETF持仓创1年多新高，投机多头和套利盘获利离场短期仍有回调风险，然而白银工业属性等仍压抑金融投资需求。