华尔街将黄金目标价提至3500美元

2025-03-18

美国银行、花旗集团和澳大利亚麦格理集团在金价创下每盎司3,000美元的历史新高后，持续看涨黄金。随着全球经济不确定性加剧，这些机构认为黄金仍有进一步上涨空间。

自2022年底以来，黄金市场持续走强，主要受各国央行增持及中国市场的抢购潮推动。如今，黄金的避险属性再次成为投资者关注的焦点。

上周五（3月14日），金价突破3,000美元/盎司，市场对美国总统唐纳德·特朗普颠覆性贸易政策所带来的经济风险感到担忧。与此同时，美国消费者信心大幅下降，而通胀预期飙升，推动华尔街机构纷纷上调黄金价格预测。

“黄金市场仍存在多项利好因素，”麦格理集团大宗商品策略主管马库斯·加维表示。他在上周将该行的黄金价格上限预测从3,000美元上调至3,500美元。“目前市场并未出现过度投机或泡沫化的迹象，因此金价仍有进一步上涨空间。”

以下四点揭示了华尔街机构持续看涨黄金的关键驱动因素：

1. 交易所交易基金（ETF）需求复苏

黄金ETF市场正在重新吸引投资者。在过去四年持续抛售黄金ETF后，投资者今年开始回归这一市场。**世界黄金协会**数据显示，2月份北美市场黄金ETF净流入创下2020年7月以来最大单月增幅。

花旗集团分析师马克斯·莱顿指出，美国经济增长放缓的预期可能促使美国家庭增加黄金ETF持仓，以实现资产组合多元化。“这是黄金上涨的下一个关键驱动因素，”他说。

莱顿说：“过去12至18个月，市场上主要是各国央行和高净值个人增持黄金，以对冲股市下行和美国经济放缓的风险。然而，普通家庭投资者此前尚未大规模进场，现在他们可能才刚刚开始进入黄金市场。”

Quantix Commodities投资者解决方案主管马特·施瓦布表示，ETF持仓量的持续增长对于金价进一步攀升至关重要。他强调，在疫情期间金价创下历史高点时，ETF资金流入曾发挥了关键作用。

2. 经济不确定性加剧，黄金短期波动风险犹存

尽管黄金在经济低迷期通常表现强劲，但分析师警告称，若股市大幅回调，黄金短期内可能面临获利回吐压力，因投资者可能会卖出盈利丰厚的黄金头寸以弥补其他资产的损失。

“市场动荡时，黄金市场也可能出现短期剧烈波动，”道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克指出。“例如在2008/2009年金融危机期间，以及2020年疫情初期，黄金曾短暂大幅回撤。”

美国银行金属研究主管迈克尔·威德默也认为，黄金短期内可能出现波动，因部分投资者会选择锁定利润。但他仍预计金价长期趋势将升至3,500美元。

3. 实际利率对黄金影响减弱

黄金的两年牛市发生在全球实际利率上升的背景下，这与传统逻辑相悖。通常而言，实际利率上升会抑制黄金需求，因为黄金不支付利息，而投资者可以通过政府债券市场获得无风险回报。

然而，全球债务水平攀升和财政赤字扩大导致部分投资者开始对发达经济体政府债券的信用风险定价，从而转向黄金市场。

麦格理集团分析师加维（Garvey）表示：“除非出现债务上限未能上调导致的技术性违约，否则市场普遍认为美国不会在美元计价债务上出现违约，大多数国家在本币债务方面也不会违约。”

加维表示：“然而，如果一个国家的财政状况长期不可持续，实际上等于隐性贬值本币，而黄金作为硬通货，必然受益。”

4. 央行购金潮持续

2024年，全球央行增持黄金是金价飙升的主要推手。尽管金价已升至历史高位，但央行今年仍在继续买入，1月全球央行净购入黄金18吨，根据世界黄金协会数据。

中国央行在去年连续增持黄金18个月后，在2024年暂停了6个月，但去年11月恢复购金，并在今年2月连续第四个月增持，目前官方黄金储备已达7,361万盎司。

高盛集团上个月刚刚将2025年底黄金目标价上调至3,100美元，但目前已开始预测可能出现更大涨幅。

高盛分析师表示：“我们认为，美国政策不确定性可能会进一步推高投资者需求。此外，我们相信央行购金趋势将保持结构性高位。”