机构看金市：3月18日

新华财经|2025年03月18日

华泰期货：零售数据低于预期 美元震荡走弱

申银万国期货：黄金维持偏强运行 但站上3000美元后或面临一定阻力

国信期货：避险溢价与政策预期博弈 金银延续高位震荡

盛宝银行：金价可能会在3000美元附近盘整，但最终仍将上涨

Metals Focus：尾端风险众多，金银价格应能保持在相对高位

【机构观点分析】

华泰期货表示，隔夜美国2月零售销售月率录得0.2%，低于预期的增长0.6%，前值从-0.9%下修为-1.2%。此外，经合组织下调全球增长展望，将美国2025年增长预测从2.4%下调至2.2%，将2026年预测从2.1%下调至1.6%，美元则是继续震荡走弱。近期美国方面经济数据相对偏差，市场对于美联储继续降息的预期逐步增加，关注本周美联储议息会议的结果。总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望以及地缘因素所带来的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。

申银万国期货表示，美国2月零售销售额增幅低于预期，2月零售采购金额仅增长0.2%，1月数据被下调至下降1.2%。上周通胀数据低于预期，缓解通胀担忧，但通胀压力还需继续观察。关税政策方面呈现反复摇摆，政策不确定性推升避险需求，市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，以及美国政府对经济阵痛的“暗示”，衰退预期升温。此前通胀压力下美联储方面仍然表示近期不会降息，不过市场已经在为全年更多的降息次数进行定价。近期经济数据呈现温和性的走弱，预计市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧，但后出现连续性的经济走弱证据，3月会议的鸽派程度未能满足市场期待的话，或进一步引发市场衰退担忧，黄金或维持偏强运行，但站上3000美元／盎司后或面临一定阻力。

国信期货表示，疲弱经济数据与地缘风险形成共振支撑，美国2月零售销售月率仅增长0.2%，明显低于预期值0.6%且前值大幅下修至-1.2%，凸显消费端动能衰减与经济放缓压力；同时，特朗普宣布将于4月2日实施广泛对等关税政策，并威胁升级对伊朗制裁，地缘政策不确定性持续推升贵金属风险溢价。展望后市，本周美联储利率决议及日银、欧央行政策表态构成重大事件扰动，市场在“降息预期博弈”与“多头获利了结”间谨慎权衡，COMEX黄金或围绕3000美元／盎司展开拉锯，白银则因工业属性与金银比价修复更具弹性，补涨动能或强于黄金，但需警惕央行鹰派发言引发的波动放大风险。

盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥尔·汉森（Ole Hansen）在其最新研究报告中表示，尽管金价仍处于强劲上涨的趋势中，但投资者应该为金价的盘整做好准备。在汉森看来，如果金价回落测试2930-2956美元，他“不会感到惊讶”。汉森补充说，强劲的央行需求、全球利率下降和地缘政治的不确定性是推动黄金自2024年2月以来前所未有的反弹的关键因素。“随着特朗普的贸易战和关税政策对股市造成压力，西方对黄金的投资需求有所回升。”汉森认为，在此背景下，市场的任何下跌都是买入的机会。他重申预计2025年金价将达到3300美元的目标价位。

研究机构金属聚焦（Metals Focus）在其最新月报中称，因具有准货币属性，黄金继续受益于经济和地缘政治的动荡，2月份金价迭创历史新高。相比之下，白银的走势则落后，反映出全球经济前景不确定性的影响。展望未来，特朗普治下宏观经济和地缘政治风险挥之不去，将继续支撑黄金和白银等避险资产的需求在未来数月间走强。美联储有望降息，叠加通胀仍具粘性，也应助力贵金属价格走强。不过也应该看到，美国股市存在进一步回撤的风险，同时美国经济和外交政策也将日益明晰，可能会在今年后期开始给贵金属带来压力。综合分析，由于尾端风险众多，金银价格应能保持在相对高位。