广发期货：避险资产增持贵金属，上涨动力较强

2025/3/19

【行情回顾】

消息方面，美国财长贝森特透露，美国针对各国贸易限制措施的“关税编号”将在4月2日正式生效，编号代表了每个国家的关税水平，其中“15%的国家将占据大部分被征收关税的份额”。

惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%，同时预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第四季度且年内只降息一次。据央视新闻，当地时间3月18日德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项千亿欧元财政方案，旨在为基础设施、气候保护和国防等领域提供长期资金支持，这或标志着德国财政政策的重大调整。

美国白宫发布声明表示，总统特朗普和俄罗斯总统普京通电，双方谈到了乌克兰冲突中和平与停火的必要性，还强调需要改善美国和俄罗斯之间的双边关系。特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标，普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。据新华社报道，也门胡塞武装领导人18日晚宣布，由于以色列在加沙地带发动了大规模空袭，该组织将采取“最高级别的升级行动”打击以色列，此前以军对加沙地带多地的空袭已造成至少412人死亡，另有500多人受伤。

隔夜，当前美国特朗普关税政策对经济增长拖累不断显现，美股市场风险偏好持续低迷，美元指数再创半年新低。地缘风险难以平息，中东地区以色列和周边国家冲突再次升级，避险资金资金流向贵金属，金银价格延续上涨趋势。国际金价开盘后整体呈现偏强震荡，欧盘中段价格大幅拉升逼近3000美元并在美盘时段企稳再创新高，收盘价报3000.65美元/盎司涨0.55%；国际银价受美国消费疲软和油价下跌拖累表现不如黄金，收盘报33.848元/盎司微涨0.09%。

【后市展望】

贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、财政支出受限带来衰退风险激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续摸高，年内高点有望达到3200美元（720元）以上。金价再创新高在上行惯性观察动能的持续性，短期多单建议继续持有，或等待适当回调后在买入。

白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价看至34.8美元（8600元）前高。

【资金面】

美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。