再抛“通胀暂时论”，鲍威尔和美联储这一次能对吗？

03-20

鲍威尔的“通胀暂时论”让人联想起美联储对疫情驱动的通胀飙升反应迟缓的记忆，而区别是，这一次鲍威尔强调不确定性。当美联储官员开始强调“不确定性”时，通常意味着他们正在为政策转向留出空间。

在美联储再次宣布暂停降息，并上调通胀预期、下调经济增长预期之后，美联储主席鲍威尔表示，基准预测仍然是特朗普的关税政策导致的任何价格上涨都将被证明是暂时的。“新美联储通讯社”表示，鲍威尔未对关税通胀发出激进立场，从而提振股市。

当美联储在特朗普第一个任期内考虑关税问题时，美联储官员当时确定，如果美国人的通胀预期保持稳定，并且通胀效应是短暂的，那么忽略通胀的上升是合适的。

隔夜鲍威尔似乎仍然坚持这种观点。“如果存在一种会自行消失的通胀冲动，那么收紧政策并不是正确的做法，”鲍威尔说。

“如果这不是必要的，你就不应该这样做，”他补充道。如今，鲍威尔再次赌注于“通胀暂时论”，这种策略能否奏效，无疑是当下市场关注的焦点。

不同以往，鲍威尔多次强调不确定性

鲍威尔的“通胀暂时论”让人联想起美联储对疫情驱动的通胀飙升反应迟缓的记忆。

鲍威尔在2021年坚持认为通胀只是"暂时性"的，结果证明这是一个代价高昂的误判。当时的通胀不仅没有短暂消退，反而飙升至40年来的最高水平，迫使美联储在后期不得不大幅加息以控制物价。

但区别是，这一次鲍威尔更多的是强调了不确定性。

据中金最新研报，美联储主席鲍威尔在此次会上强调最多的词便是“不确定性”。鲍威尔说：“在目前的情况下，不确定性非常高。”

虽然鲍威尔认为经济衰退风险不高，但他也表示，调查显示经济不确定性加剧，不确定性将如何影响经济前景还有待观察。

鲍威尔还指出，调查显示特朗普政府拟议的关税政策正在影响通胀预期，对新政策及其影响的不确定性很高。

市场需要注意的是，鲍威尔的这种措辞变化可能预示着美联储正在为多种可能的经济情景做准备。当鲍威尔等美联储官员开始强调“不确定性”时，通常意味着他们正在为政策转向留出空间。