分析观点：通胀问题仍存 投资者应在当前黄金价位上保持谨慎

2025-03-21

在隔夜触及每盎司3050美元上方的历史高位后，黄金市场出现了一些温和的获利了结。尽管金价仍有可能创出新高，但一位策略师表示，投资者应该在这些价位上保持谨慎。

美国银行财富管理公司（USBWM）的高级策略师Rob Haworth表示，他的团队在过去6个月里谈论黄金的次数比历史上任何时候都多。不过，他补充称，黄金面临的风险不仅是市场不确定性不得不持续，而且还不得不升级，以支撑金价走高。

Haworth表示，在每盎司3000美元的价位上，他预计黄金市场已经消化了许多对全球经济和美元不利的消息。

他说：“有理由说，经济的不确定性将继续居高，但在某个时候将趋于平稳。贸易将重新平衡，全球贸易将下降，但市场将做出调整。一旦我们熬过了不确定性峰值，我们要么需要通胀成为一个主要问题，要么我们需要看到美元的某种永久疲软。”

Haworth表示，金价若要维持在当前水准之上的涨幅，就必须让全球利率回到零水准，但他认为这不太可能。

虽然欧洲央行和加拿大央行继续降息，但其他主要央行已转向更为中性的立场。周三，美联储维持利率在4.25% - 4.50%不变，称仍对通胀感到担忧。

周四，英国央行、瑞士央行和瑞典央行均维持各自的利率不变。

尽管更加关注黄金，但Haworth表示，USBWM还没有准备好购买这种贵金属。

他说：“黄金的大问题是这是风险还是机遇。我们还没有做出改变，把黄金包括在内，因为我认为，对我们来说，关于通胀的辩论仍然不确定。我们继续质疑通胀会有多高，我们认为通胀将会上升，但在3%至3.5%左右，我认为我们不会回到6%或9%。与其他通胀保护资产相比，我们的通胀预期对黄金没有那么有利。”

Haworth表示，他需要看到持续的滞胀威胁才会买入黄金，而这并非他的基本假设。

他说：“我们从企业那里听到的是，由于经济的不确定性，有很多短期计划被推迟。我们认为，该体系仍有足够的增长来帮助我们度过难关，经济衰退的可能性仍然很低。标准普尔500指数成分股2025年的盈利预期可能需要下调，但仍将保持稳健增长。”

在最新的经济预测中，美联储认为滞胀威胁有限。央行将2025年GDP增长从去年12月的2.1%下调至1.7%，与此同时将今年的通胀预期从此前的2.5%上调至2.8%。

尽管USBWM对投资黄金犹豫不决，但Haworth表示，如果他们看到合适的经济状况，3000美元的金价不会是一个重大障碍。

他说：“建设性的消息是，价格上涨应该令人担忧，但并非如此。不看价格，这更多的是一个基本问题，即是否会有更多人购买黄金。”

他补充说：“无论价格如何，需求都将继续上升，这有很多理由。在3000美元时买入黄金，与2000年试图以100倍市盈率买入思科（Cisco）有所不同。”

Haworth称，他预计亚洲对黄金的需求将保持强劲，因为投资者将继续从楼市和股市转向分散投资。

虽然USBWM并不关注黄金，但Haworth表示，该公司在全球股市中占很大比重，并减少了对美国市场的敞口。