美联储目前的策略：控制“市场氛围”

2025-03-21

无论是政治还是经济，“氛围”至关重要，美联储主席鲍威尔深谙此道。

在政治中，“氛围”至关重要。它曾让拜登的继任者哈里斯输掉选举，也曾帮助特朗普将民主党赶下台。

但正如“氛围衰退”（vibecession）所说的，消费则会在抱怨物价和就业的同时，大手笔消费并努力工作。美联储主席鲍威尔本周的言论表明，从“氛围衰退”中得到的政治教训，并非是将经济数据硬塞给人们，期望他们改变看法，而是在承认公众认知（甚至认可它）的同时，等待更客观的指标来讲述更完整的故事。

鲍威尔似乎在说，“你们的抱怨是真实的”，但在经济放缓和关税引发通胀的新背景下，对未知的恐惧正在引发恐慌，这些抱怨也可能会分散注意力。

鲍威尔在本周早些时候的美联储新闻发布会上表示，“调查数据与实际经济活动之间的关系并不十分紧密。人们有很多时候都在说经济非常糟糕，然后却出门买了一辆新车。但我们不知道这种情况是否会再次发生。”

鲍威尔向市场保证，即使他承认焦虑可能是适当的反应，经济形势依然稳健。此外，鉴于数据滞后的性质，这种情绪可能随时演变成更糟糕的情况。

各国央行确实关心消费者信心调查和企业证词等软数据，并密切关注它们，但它们的作用是黄灯，而不是红灯。

鲍威尔说：“我们显然意识到情绪数据正在走软，以及存在高度不确定性。”毕竟，通胀预期可能会自我实现。努力让美国人相信物价将保持稳定，是美联储的核心使命。管理“氛围”是鲍威尔的工作。

美联储目前主要是在等待疲软迹象从调查中转移到物价和就业等硬数据中。鲍威尔强调，美联储有能力等待。

当悲观的调查和华尔街的评论将新一轮物价上涨和经济增长恶化的可能性带入人们的视野时，美国失业率仍然很低。即使美联储自己下调了GDP预期，失业率预计仍将保持在低位。

如果4月份到来，物价压力和失业随之而来，美联储将可以介入。否则，鲍威尔和他的同事们可能会操之过急。虽然投资者有能力随时买入或卖出，但美联储及其粗糙的工具，其灵活性却如同巨大的油轮一般。改变航向需要对经济走向有更坚定的信念。

预期更糟糕的结果本身并不是一个不祥的预兆。因此，面对不断恶化的情绪，美联储选择保持克制。