广发期货：美股再度大跌，贵金属高位震荡

2025/3/27

【行情回顾】

消息方面，当地时间3月26日，美国总统特朗普发表声明，宣布对所有进口汽车征收25%关税。特朗普说，如果在美国制造汽车则无需缴纳关税。特朗普还称，美国将会对木材和药物收取关税。

美国2月耐用品订单环比增0.9%高于预期的负增1%，前值为3.2%。美联储多位官员在公开场合均释放对美国关税政策的担忧，圣路易联储主席穆萨莱姆认为影响可能不会是短暂的，但总体上不认为会发生经济衰退，预计经济将继续以适度速度扩张。如果特朗普关税造成第二轮通胀效应，FOMC可能会在更长时期内按兵不动。美国国会预算管理办公室警告称，如果议员们不能提高或暂停债务上限，联邦政府能保证按时支付所有账单的资金最早可能在8月用完，财政部可能出现支付违约。

25日俄美专家组沙特会谈主要成果发表后，乌克兰总统泽连斯基当天在会见媒体时说，乌方没有就领土问题与美国和俄罗斯达成任何共识，美方同意将于近期就停火细节举行新一轮会谈。

隔夜，特朗普持续挥出关税“大棒”在宣布对进口汽车加征关税后，药品关税、半导体关税、铜关税等政策亦在排队序列中，美联储官员讲话均表示对关税影响通胀的担忧可能降息会进一步推迟，美股特别是科技股领跌，俄乌停战前景仍较反复，贵金属维持高位震荡。国际金价开盘后全天在开盘价附近窄幅震荡，收盘价报3019.37美元/盎司涨跌基本与上一交易日持平；国际银价受到铜等有色金属加征关税影响盘中波动更大一度拉升逼近34美元后回落转跌，收盘报33.62元/盎司跌幅0.33%。

【后市展望】

贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、财政支出受限带来衰退或滞胀风险激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续摸高，年内高点有望达到3200美元（720元）以上。金价再创新高观察避险多头资金流向对上涨动能的持续性影响，金价在3000美元（700元）上方企稳总体上易涨难跌，建议卖出用虚值看跌期权代替单边多头赚取时间价值。

白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价在34美元（8400元）阻力寻求突破。

【资金面】

美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。