一德期货：隔夜外盘金银重启上行

2025/3/28

隔夜外盘金银重启上行，前者续创历史新高，后者突破去年10月高点，Comex金银比价显著回落。原油、美元、美债、美股下跌，VIX上涨。

消息面上，2028年票委、波士顿联储主席柯林斯表示，关税将推动美国通胀率上升，但目前尚不清楚这种上升压力将持续多久。2027年票委、里士满联储主席巴尔金表示，美联储当前的适度限制性货币政策适合于不确定性异常高、政府政策变化快的环境。经济数据方面，美国第四季度实际GDP年化季率终值2.4%，预期2.3%；第四季度核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，预期2.7%；美国截至3月22日当周初请失业金人数22.4万人，预期22.5万人。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率继续上行对黄金压力增强。短端美德利差继续回升对美元支撑增强。

资金面上，金银配置资金开始分化，后者连续2日减持，截至3月27日，SPDR持仓929.36吨（+0.29吨），iShares持仓13916.39吨（-33.96吨）。金银投机资金同时流出，CME公布3月26日数据，纽期金总持仓50.81万手（-3399手）；纽期银总持仓16.88万手（-842手）。关税及地缘政治消息面多变令市场不确定性犹存。

技术上，纽期银相对黄金补涨，突破前高且同创新高后将进一步延长上涨周期，当前金价日线调整始终未能成型，总体回调空间有限，现价买入风报比一般。

策略上，观望为主，空仓者建议等待黄金日线一笔调整后的入场机会。