国信期货：地缘关税双轮驱动 贵金属上行趋势延续

2025/3/31

  上周五晚间，COMEX黄金主力合约飙升至3124.4美元/盎司历史峰值，收于 3118 美元/盎司，沪金同步突破720元/克大关收于721.78元/克；COMEX白银期货下滑26.9美分，报34.814美元/盎司，沪银主力合约下跌0.22%至8445元/千克。

  消息面上，特朗普政府延续强硬关税路线，美加谈判虽称“有成效”但未就关税让步达成实质性突破，欧盟正制定“让步清单”以应对潜在贸易战，印度则通过取消天然气关税及下调农产品税率示好美国，政策不确定性加剧全球供应链重构焦虑。俄乌局势方面，普京质疑乌克兰政权合法性并提议联合国监督选举，特朗普威胁对俄石油加征25%二级关税，同时计划与普京通话，地缘裂变风险进一步外溢；美伊博弈同步升温，特朗普警告若核协议未果将实施轰炸及二级关税，中东紧张局势或再度冲击能源市场。此外，泽连斯基拒绝承认美国军援为贷款，乌克兰关键矿产协议争议凸显资源争夺白热化，加剧工业金属供应扰动预期。

  展望后市，地缘风险与关税政策支撑黄金突破前高，工业需求及金银比修复驱动白银补涨，贵金属在政策博弈与机构看涨共识下延续上行趋势，但需警惕美联储鹰派扰动引发的技术性回调，回调即是配置机会。