一德期货：上周五外盘金银强弱分化

2025/3/31

上周五外盘金银强弱分化，前者续创历史新高，后者逼近2012年年初高位后有所回落，Comex金银比价开始回升。原油、美元、美股下跌，美债、VIX上涨。

消息面上，美国总统特朗普表示，愿意与各国就关税问题达成协议，但必须在4月2日公布对等关税之后再进行谈判。2027年票委、旧金山联储主席戴利表示，当下百分之百专注于通胀的情况，但2月PCE令年内达成2次降息的信心下降。经济数据方面，美国2月PCE物价指数年率2.54%，预期2.5%，月率0.33%；美国2月核心PCE物价指数年率2.79%，预期2.7%，月率0.37%。名义利率回落幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始下行对黄金支撑增强。短端美德利差开始回落对美元支撑减弱。

资金面上，金银配置资金同时流入，前者连续2日增持，截至3月28日，SPDR持仓931.94吨（+2.29吨），iShares持仓13944.69吨（+28.30吨）。金银投机资金连续2日同时流入，CME公布3月28日数据，纽期金总持仓52.62万手（+13558手）；纽期银总持仓17.33万手（+780手）。关税及地缘政治消息面多变令市场不确定性犹存。

技术上，纽期银补涨走势仍不连贯，今日亚市早盘再度与金价形成错位顶部，当前金价日线调整始终未能成型，总体回调空间有限，现价买入风报比一般。

策略上，观望为主，空仓者建议等待黄金日线一笔调整后的入场机会。