一季度人民币汇率稳中有升 离岸人民币升值近1%

新华财经北京4月1日电（马萌伟）2025年一季度，在美元大幅贬值、人民币对美元中间价保持基本稳定的背景下，人民币兑美元汇率贬值压力减轻，在岸、离岸人民币兑美元稳中有升。

具体数据显示，在岸人民币兑美元累涨472个基点报7.2516，升逾0.64%；离岸人民币兑美元涨720个基点报7.2659，升逾0.98%；人民币对美元中间价则上涨102个基点，小幅升值0.14%。

人民币汇率后市如何走？分析认为，从外部环境来看，需关注美国经济数据及政策不确定性变化对风险偏好的指引，美元指数可能被动抬升。人民币汇率压力或较3月有所增加，但由于稳汇率政策力度可能加大，贬值空间或相对有限。

汇率压力减轻

3月，内外部基本面因素继续改善，对人民币汇率实现支撑。数据显示，在岸人民币兑美元累计上涨322个基点报7.2516；离岸人民币兑美元涨275个基点报7.2659；人民币对美元中间价累计下跌44个基点报7.1782。

从外部环境来看，美元指数下跌明显，月跌幅超3%，中美利差走势温和，为人民币汇率走高创造重要条件；不过美国对华关税继续落地，也在一定程度上影响了人民币汇率预期。

从内部来看，稳汇率政策力度在3月进一步放松。其中，两会对于财政、货币政策的定调积极，支持扩内需，跨境资金亦继续流入境内，对人民币汇率起到支撑。今年的《政府工作报告》提出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度例会表示，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中金公司外汇研究首席分析师李刘阳认为，由于美元指数在今年以来的连续走弱，人民币汇率的贬值压力明显减轻，稳汇率政策力度在3月进一步放松，人民币汇率愈发由市场力量决定。若美国经济走弱，人民币汇率进一步升值，稳汇率政策可能进一步撤出，导致人民币汇率的升值幅度较趋于非美货币偏小。

东方金诚首席宏观分析师王青称，近期美元指数大幅下行，人民币升值幅度比较有限，背后主要原因是，在此期间人民币对美元中间价变化不大。这一方面有助于控制人民币对美元汇率波幅，稳定市场预期，同时也能适度释放贬值压力，增强后期人民币韧性。

后市如何走

当前美国关税措施持续加码，4月2日美国对等关税如何实施将决定美元走向，人民币汇率或面临新挑战。

兴业研究在研报中指出，特朗普关税政策破坏美元环流，市场开始关注中长期美元体系失衡问题。短期内，潜在关税压力使得非美货币贬值、美元被动抬升。待关税交易充分，第二季度美国经济转入主动去库存、美债收益率下行，美元指数仍有下行压力。

李刘阳认为，4月驱动人民币汇率的重点或在于美元指数走向、美国关税的落地情况、稳增长及稳汇率政策力度等，汇率压力或有增加。稳内需、吸引外资等政策仍有助于改善经济预期，降低风险溢价，对人民币汇率有积极意义。

中信证券首席经济学家明明表示，中长期维度下，美国对华加征关税的潜在风险仍是人民币汇率的主要风险因素，未来关税风险仍有进一步加剧的可能性。但美国对华关税也存在预期差，例如美国对华加征关税的幅度和节奏或不及预期、中美或积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等。此外，国内稳汇率政策保持强度、促增长政策持续加码等因素或对人民币汇率起到托底作用。

南华期货也表示，虽然前期人民银行在稳汇率方面的思路趋于收敛，但不排除在外部环境仍有较大不确定性的基准行情下，人民银行在2025年二季度或会因时而动，继续呈现“收”与“放”之间的艺术。

王青称，“过去一段时间人民币走势已反复证明，经济基本面而非中美利差，才是决定人民币汇率的最主要因素。”当前汇市存在人民币汇率波动幅度显著低于美元波动幅度的一般模式，无论是在升值还是在贬值过程中，这会带动CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持在稳中偏强状态，进而体现监管层“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的控制目标。

中国银行研究院研究员范若滢认为，随着中国稳增长政策持续加力见效，中国经济基本面持续企稳回升，加之中国相关部门释放明确的稳汇率信号，未来外汇市场预期将继续好转，给人民币汇率继续提供较强的基本面支撑。