市场恐慌下的避险货币：日元、瑞士法郎和黄金

04-02

在全球贸易紧张局势持续发酵之际，特别是随着4月2日临近，市场避险情绪明显上升。

德意志银行最新的货币流动数据(CORAX)显示，避险资产的资金流入处于历史高位（5年百分位排名显示避险货币和黄金的资金流动显著高于平均水平）。

其中，对冲基金近两周增加了对避险货币（日元和瑞郎）的买入力度，实体资金投资者继续大量购买黄金，欧元保持适度买入，而大宗商品货币的资金流入则呈现分化趋势。

具体而言，日元、瑞郎和黄金作为避险资产的地位在当前环境下更加突出，可能继续吸引资金流入；欧元相较美元可能具有一定的相对吸引力，尤其在全球贸易紧张的局势下。

大宗商品货币方面，资金流动分化较为复杂，新兴市场货币面临更大的不确定性，投资者对南非兰特、泰铢等个别货币仍保持较高兴趣。

日元、瑞士法郎受追捧，避险情绪明显上升

报告数据显示，对冲基金近期正在增加对传统避险资产的配置，尤其是日元和瑞士法郎，这主要受到持续的关税担忧驱动。

实体资金投资者也保持了对黄金的强劲买入，虽然买入步伐较两周前略有放缓，但仍是重要的资金流入方向。

实体资金投资者和主观交易对冲基金（凭借交易者对于市场主观的判断来进行买卖）同时保持了对欧元的适度买入水平，这表明欧元作为非美元资产的地位在当前环境下仍具吸引力。

不过值得注意的是，主观交易对冲基金减少了对英镑的买入力度，反映出对英国经济前景的担忧增加。

大宗商品货币表现分化

在大宗商品相关货币（与大宗商品出口密切相关、汇率受到大宗商品价格显著影响的货币）方面，主观交易对冲基金保持了对新西兰元的大量买入，并适度买入澳元和加元。这表明尽管存在贸易紧张局势，但投资者对部分大宗商品出口国的经济前景仍持相对乐观态度。

与此相反，系统性对冲基金（通过分析市场价量等指标进行买入、卖出操作）减少了对新西兰元的买入，同时增加了对澳元和加元的卖出力度。这种分化反映了不同类型投资者对大宗商品货币的看法存在差异，系统性交易者可能更担忧全球贸易摩擦对大宗商品出口国的潜在负面影响。

在北欧货币方面，对冲基金保持了对瑞典克朗的强劲买入，但对挪威克朗则表现出截然不同的行为：系统性对冲基金增加买入，而主观交易对冲基金则增加卖出。

新兴市场货币流动呈现复杂格局

在新兴市场货币方面，系统性对冲基金转向对南非兰特的小幅买入，而主观交易对冲基金则继续显著买入。实体资金投资者增加了对以色列谢克尔的买入，而对冲基金则转为卖出。

在亚洲货币中，整体投资者保持对泰铢的大量买入和对新加坡元的大量卖出。