美联储理事库格勒：关税影响或更持久，支持按兵不动

2025-04-03

美联储理事阿德里安娜·库格勒周四凌晨表示，在通胀上行风险消退之前维持当前利率水平是合适的。她在事先准备的讲话稿中指出，政府政策变化、近期通胀降温进程停滞以及通胀预期上升，都是需要保持政策耐心的关键原因。

“只要通胀上行风险持续存在，同时经济活动与就业保持稳定，我将支持维持当前政策利率”，库格勒在活动讲话中强调，“未来我将审慎评估各项数据、经济前景演变及风险平衡变化”。她特别警告，将通胀率降至美联储2%目标的进展可能已经停滞，并提到“已公布和预期的政策变化” 可能带来的价格压力。

库格勒的讲话稿完成于特朗普宣布大规模关税计划之前。根据最新政策，所有国家将面临至少10%的基准关税，其中欧盟为20%，越南高达46%。目前美国最大贸易伙伴加拿大和墨西哥暂获豁免。

关税政策冲击经济前景

特朗普的关税计划比预期更为激进，导致美股股指期货下跌、美债价格上涨。政策不确定性叠加依然强劲的劳动力市场，促使美联储官员今年维持利率不变。

库格勒在讲话后的讨论环节表示，虽然理论上一次性关税对通胀的影响应是短暂的，但如果波及经济多个领域并进一步推高通胀预期，其影响可能更为持久。

数据显示，自2022年达到40年高点后，通胀水平近期改善有限。密歇根大学调查显示，3月消费者长期通胀预期攀升至32年高位。库格勒重点讨论了稳定通胀预期的重要性，指出近期短期和长期通胀预期均有上升。

库格勒补充道：“目前令我稍感安慰的是，费城联储专业预测者调查显示的长期预期升幅较小，同时长期通胀补偿指标保持稳定，后者是基于名义国债与通胀保值国债收益率计算的。”