关税阴霾笼罩全球，亚太股市重挫，黄金暴力拉升

新华财经上海4月3日电（葛佳明） 美国总统特朗普当地时间2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，市场情绪急转直下，避险情绪攀升，美股期指盘后重挫，美元下挫，亚太股市开盘集体走弱，现货黄金、COMEX黄金主力期货合约均续创新高。

分析师普遍认为，对等关税或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。根据中金公司的测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。

避险属性推升黄金创新高

市场避险情绪升温，COMEX黄金期货价格强势上涨，再度刷新金价历史高位，COMEX黄金突破3200美元／盎司关口，盘中最高触及3201.6美元／盎司，截至发稿，涨0.21%至3173.00美元／盎司，2025年以来涨幅已超21%。

伦敦现货黄金跟涨，突破3100美元／盎司，站上3167美元／盎司上方，截至发稿，现货黄金上涨0.79%，报3160美元／盎司。

伦敦现货黄金走势

上期所沪金期货主力合约早盘走强，一度触及747.98元／克，再创历史新高，截至发稿涨幅为1.62%，今年累计上涨达20%。上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）最高触及达到747.5元／克，年内涨幅达到21%。

A股贵金属板块活跃，西部黄金开涨4%，晓程科技开涨3.1%，赤峰黄金、四川黄金均小幅高开。

业内人士表示，关税政策可能刺激通胀的风险依然存在，或进一步提振金价走势。另外，其他国家可能将陆续公布反制措施，全球不确定性加剧，黄金作为避险资产或持续受追捧。

分析师认为，资产再配置者是这轮金价的主要边际定价者（黄金在全球居民总财富中的占比3.8%左右），在美国滞胀环境和降息周期中，之前黄金ETF等遵循传统实际利率框架的投资者也仍有投资动机和很大的增仓空间，目前黄金ETF持仓量相比上一轮高点仍有一定距离。以及新兴市场国家央行的黄金储备占外汇储备比例还有较大提升空间。

华泰证券首席经济学家易峘表示，目前全球政治经济面临较大不确定性，黄金“一枝独秀”的配置属性尤其突出。美国有效进口关税可能达到1930年来的最高水平，之后还将面临关税螺旋上升的风险，推升美国滞胀压力、以及经济衰退概率。

美股期指、亚太股市集体跳水

关税政策或令美国经济承压，美国股指期货全线暴跌。截至发稿，标普500指数期货下跌2.69%；代表中小型企业的罗素2000小型股指数期货下跌3.99%；纳斯达克100指数期货跌幅达到3.25%。有华尔街＂恐慌指数＂之称的芝加哥期权交易所波动率指数（简称VIX）飙升5.58%，市场的投资者情绪趋于悲观。

美股股指期货涨跌幅

美股“七巨头”盘后集体跳水，特斯拉股价盘后跌8.01%，苹果跌7.14%，亚马逊跌6.1%，英伟达大跌5.63%，Meta下跌4.83%，微软下跌3.05%，谷歌A下跌3.53%。

华泰证券研究显示，尽管美股（特别是纳斯达克）估值处于高位，但其相对于无风险资产（10年期美债）的吸引力下降，说明市场可能尚未充分对美国经济放缓以及关税相关风险定价。

中金公司也表示，当关税风险激增，而后续增长性政策又无进展之际，则会加大美联储推迟降息和美国经济增长下行压力的风险，并加剧资金流出美股届时也可能承受更大压力。当前纳斯达克指数12个月动态P/E为24.3，距离历史均值22.2还有10%的空间。

亚洲时间4月3日早盘，亚太市场各国股市集体走弱，澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘后快速下挫，跌幅一度扩大至近2%，截至发稿，该指数跌幅震荡于1.22%左右。

日经225指数开盘跌1.91%，随后跌幅在几分钟内迅速扩大至4%，创去年8月以来新低。截至发稿，日经225指数跌幅略微收窄至3%。其中汽车板块受到冲击，日本丰田汽车股价下跌6.3%，为去年9月30日以来最大跌幅。韩国KOSPI指数开盘跌2.7%，随后震荡回升，截止发稿跌幅收窄至1.35%。

美国经济或进一步承压

中金公司在报告中表示，从微观上讲，加征关税后，企业面临提高价格和不提高价格两种选择。若选择提价，消费者将承担更高的成本，需求将放缓，加大经济下行压力。若选择不提价，企业自身利润将受到挤压，对就业的需求将减弱，最终同样导致经济放缓。从宏观上讲，关税本质上是政府增加税收，企业与消费者承担成本，其效果等同于财政紧缩。

关税会推高物价水平，增加通胀在短期内的上行压力。尽管需求疲软最终会压制通胀，但在这之前，消费者或将先经历一波价格上涨。根据密歇根大学的调查，美国消费者对未来一年的通胀预期于3月份大幅攀升至5%，为2022年以来最高，对未来5-10年的通胀预期上升至4.1%，为1993年以来最高。对等关税落地将加剧短期内的物价上涨压力，从而增加通胀预期自我实现的风险。

而在经济下行压力攀升之际，美联储正面临两难处境，FXTM富拓特约分析师张赫赫对新华财经表示，美国经济数据趋缓的主因来自美联储，美联储的政策利率仍维持在相对高点，3月联邦公开市场委员会（FOMC）上美联储官员们均指出了经济下行和通胀反弹的风险，而其暗示降息步调放慢至今年下半年，使得美国经济数据下滑，影响美股三大指数。

中金公司认为，在对等关税落地后，美联储至少需要两个月的时间来评估其对通胀的实际影响。因此，除非美国经济状况极为疲弱，否则美联储很难在上半年做出降息决定。美联储难以降息意味着“美联储看跌期权”缺失，这将进一步加大美国经济下行风险，增加市场向下调整压力。