避险需求驱动金价涨入“无人之境”，黄金的多头盛宴还将持续多久？

新华财经北京4月3日电 4月3日早盘时段，伴随着美国对等关税政策的落地，国际金价当日亚洲时段开盘后不久便再创历史新高，纽约期金一度触及3200美元／盎司上方。在刚刚过去的3月份，避险情绪推动下，当月国际现货金价最大涨幅达到265.88美元（约3.91%），并连续突破3000美元和3100美元两道整数关口。

从盘面来看，月内金价走势整体呈台阶式上升态势，月K线呈现有光头光脚大阳线形态，预示金价进入全新的无人之境，同时也暗示着4月金价仍有望继续惯性冲高。

基本面上看，美国关税政策和全球贸易不确定性引发的通胀预期担忧，以及对美元信誉的担忧，是金价持续上升的主要驱动力。

从美国关税政策方面来看，白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。此外，白宫还表示，已面临钢铝关税、汽车关税的产品将不适用“对等关税”。铜、药品、半导体和木材等也不适用“对等关税”。在此过程中，美国对关税时而加征、时而豁免的变化态度，使得市场不确定性增加，进一步推升了避险需求，黄金作为传统避险资产，需求增加。

与此同时，美联储货币政策预期也不太明朗。尽管3月份美联储如期维持利率不变，但同时表示将放缓缩表规模。美联储主席鲍威尔还强调，推迟降息或为通胀考量，渐进缩表旨在降低市场压力，稳定金融市场。目前市场普遍预期降息要到6月份或者7月份，然而关税政策影响的不确定性也给美联储货币政策带来较大的挑战。

再次，美国的通胀预期再次加强。美国商务部最新公布的数据显示，2月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.3%，同比增长2.5%，与市场预期一致；但剔除食品和能源价格后的核心PCE价格指数环比增长0.4%，同比涨幅为2.8%，涨幅均高于市场预期。作为美联储密切关注的一项通胀指标，在美国政府加征关税背景下，通胀挑战正在加剧。

最后，美元指数持续回落为金价提供支撑。特朗普上任以来，美元指数从110高位持续震荡回落，3月份虽基本稳定于104附近，但整体格局似乎仍没有转强的迹象。虽然近年来美元和黄金的负相关关系明显减弱，但美元的持续弱势也为国际金价上涨奠定了基础。

综上所述，美国关税政策、通胀预期风险增加，市场对美联储的货币政策将更加敏感，避险与抗通胀仍是中长期支撑金价的主要力量。同时美元指数持续走弱也对国际金价强势提供良好的环境。黄金市场强势的基础仍然没有改变，中期仍有望维持相对强势。同时国内保险资金正式入市，为黄金市场带来中长期稳定的增量资金，对国内黄金市场健康稳定发展将起到更加积极的作用。

进一步从技术上看，回顾过去十年的数据，每年的4-5月份，黄金价格冲高回落与横盘震荡基本各占一半概率。在当前的历史高位之下，获利回吐与长期强势的判断分歧增加，金价或将出现类似去年二季度的剧烈波动行情。

其中月K线上，当前现货黄金的月K线在三连阳之后接近布林带上轨，这限制了金价上冲空间。但4月布林带上轨抬高至3200美元上方，也为金价继续上冲预留出了空间，预示4月价格惯性上冲的概率依然较大。且从当前形势来看，金价如果出现极端行情，则向上将冲击3400美元。

周K线上看，如果金价继续按前一次的“八周连阳”走势演绎，那么4月份则有望继续强势上行，冲击3200美元甚至3300美元。

不过，也需要注意到，当前黄金市场积累的获利头寸也明显增加，在持续上涨与获利回吐的交织中，预计金价整体或维持在震荡反复中惯性冲高。初步预计本月金价将保持在3000-3200美元区间震荡。

综合判断，在外部市场环境及涨势格局下，黄金价格整体仍有望保持强势，警惕冲高后获利回吐的短期修复。但由于目前仍未看到能够改变金价上涨趋势的因素，因此，如果金价能够回踩并守稳3000美元关口，将有望冲击3200-3250美元的目标区。

（作者系北京黄金经济发展研究中心研究团队）