避险资产遭遇"黑色星期五"，贸易战阴云下黄金多空博弈加剧

2025-04-05

本周国际金价上演"过山车"行情。现货黄金周一至周四持续攀升，并于周四（4月3日）刷新历史高位至3167.57美元/盎司，但周五（4月4日）单日暴跌逾75美元，跌幅达2.44%，最终收报3038.34美元/盎司，全周涨幅收窄至1.2%。白银、铂金等贵金属同步下挫，其中现货白银单周跌幅达7.2%，创2020年9月以来最差表现。

此番剧烈波动源于两大关键事件：特朗普的关税政策引发全球担忧升温，以及美联储主席鲍威尔意外转向鹰派的货币政策表态。市场流动性危机引发投资者抛售黄金以弥补股市损失，美元指数同步走强0.9%，进一步压制金价。

驱动市场的核心因素解析

1. 贸易紧张局势升级触发流动性危机
特朗普的关税政策和多国回应表态加剧市场对全球供应链紊乱和经济增长放缓的担忧，全球股市应声暴跌：
- 美股三大指数单日跌幅均超5.5%，道指狂泻2000点进入技术性回调；
- 欧洲斯托克600指数下跌4.1%，创年内最大单日跌幅；
- 亚太主要股指普遍收跌逾3%。

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper指出："黄金作为高流动性资产，常被用于满足其他市场的保证金追缴需求。此次抛售符合历史规律，但并未改变其长期避险属性。"

2. 美联储政策预期急转直下
美联储主席鲍威尔周五在弗吉尼亚州的讲话成为压垮金价的"最后一根稻草"。其关键表态包括：
通胀风险：特朗普新关税规模"超预期"，可能导致通胀持续上升；
政策观望：美联储需等待数据明朗化后再决定货币政策调整；
经济预警：尽管就业市场稳健（3月非农新增22.8万人），但下行风险显著增加。

此番言论彻底浇灭市场对6月降息的期待。利率期货显示，交易员将年内预期降息幅度从120基点下调至80基点，美元资产吸引力回升。Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian认为："强劲就业数据与鲍威尔表态形成合力，推迟降息预期短期利空黄金。"

3. 技术面调整需求显现
在创出历史新高后，金价本身存在获利回吐压力。FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出："金价需守住3000美元心理关口，若失守可能下探50日均线2937美元；反之若能收复3100美元，则多头仍掌控局面。"

机构观点汇总

尽管短期承压，多数机构仍看好黄金中长期表现：
渣打银行：维持二季度金价目标3300美元/盎司，认为央行购金和地缘风险将支撑需求；
City Index：分析师Matt Simpson强调，波动率上升反而印证黄金的避险地位；
技术派观点：21日均线（3023美元）成为短期多空分水岭，守住该支撑位则上行趋势未改。

本周总结与展望

本周黄金市场经历"冰火两重天"：
1. 避险属性：俄乌冲突僵局与贸易战升级持续提供支撑，央行购金需求旺盛；
2. 政策压力：美联储推迟降息预期与美元走强构成短期阻力；
3. 市场结构：投机性多头持仓处于历史高位，加剧价格波动风险。

展望下周，投资者需重点关注：
- 美国3月CPI数据（4月10日）对通胀预期的验证；
- 关税措施正式实施后的市场反应；
- 美联储官员讲话是否释放更多政策信号。