迈科期货：美超预期关税导致流动性风险，贵金属承压回落

2025/4/7

一、财经要闻

　　1.上周五晚间美国股市连续第二天遭受重创，道指跌5.5%报38314.86点，较历史最高收盘纪录低逾10%，确认进入修正区间，标普500指数跌5.97%报5074.08点，创2020年3月以来最大单日跌幅，纳指跌5.82%报15587.79点，较历史最高收盘纪录下跌超过20%，确认进入技术性熊市区间。

　　2.欧洲三大股指收盘全线大跌，德国DAX指数跌4.95%报20641.72点，法国CAC40指数跌4.26%报7274.95点，英国富时100指数跌4.95%报8054.98点。本周，德国DAX指数跌8.1%，法国CAC40指数跌8.1%，英国富时100指数跌6.97%。

　　3.亚太主要股指收盘全线下跌，日经225指数跌2.75%报33780.58点，本周跌9%。韩国综合指数跌0.86%报2465.42点，本周跌3.62%。澳洲标普200指数跌2.44%报7667.8点，本周跌3.94%。新西兰标普50指数跌0.92%报12225.28点，本周跌0.51%。 富时新加坡海峡指数收跌2.95%报3825.86点，本周跌3.69%。印度SENSEX30指数收盘跌1.22%报75364.69点，本周跌2.65%。

　　4.美联储主席鲍威尔表示，美联储对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。鲍威尔称，关税上调幅度很明显将远超预期，经济影响也可能如此，包括通胀上升和经济增长放缓。这些影响的规模和持续时间仍不确定。美联储有条件等一等，再考虑是否调整政策；经济增长疲软、通胀上升相互抵消，将使美联储维持对2025年降息两次的预期。

　　5.美国总统特朗普表示，对美联储主席鲍威尔来说，现在是降息的最佳时机；美联储主席鲍威尔总是行动太晚。

　　6.美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%；就业参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%；平均每周工时为34.2，预期34.2，前值从34.1修正为34.2。

　　7.国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。

　　二、基本面分析及结论

　　受美国对等关税超预期影响，清明节期间外盘出现超预期波动，以美股、原油、有色金属、白银等跌幅最为明显，周一早间，日经下跌超7%，美股期指下跌超过5%，超预期的关税，导致全球经济衰退风险升温，有触发流动性风险的迹象。贵金属价格自上周四以来连续下挫，白银因为工业属性跌幅明显，并未有效发挥避险作用，在超预期风险情况下，由于流动性受到影响，贵金属跟随其他资产价格下跌，例如2020年3月美股熔断期间，贵金属价格也出现明显跌幅。但一旦政策预期强烈或者流动性风险有所好转，贵金属将率先止跌。

　　结论：短线仍处于情绪推动的明显波动阶段。预计今日沪金主力合约开盘709-713附近，沪银主力合约开盘7535附近。