央行连续5个月增持！高盛认为近期黄金下跌正是买入机会

2025-04-08 华夏时报 本报记者 李明会

4月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至今年3月末，我国黄金储备报7370万盎司，较2月末增加9万盎司。

《华夏时报》记者注意到，这也是央行自去年11月以来，连续第五个月增持黄金。

对此，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞在接受《华夏时报》记者采访时表示，央行连续五个月购金，一方面源于我国国际储备中的黄金储备占比偏低；另一方面则是央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。

“在当前国际经济贸易局势不确定性增强、美元信用弱化，以及全球地缘政治风险常态化的背景下，黄金作为战略储备与支付手段的配置价值仍在提升。”瞿瑞如是说。

央行连续5个月增持黄金

国家外汇管理局4月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。我国外汇储备规模已连续第16个月保持在3.2万亿美元以上。

对于当月外储规模变动，国家外汇管理局指出，3月受主要经济体宏观经济数据、财政货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

同日央行更新的储备资产数据显示，截至今年3月末，我国官方黄金储备报7370万盎司。

值得一提的是，在连续18个月增持黄金后，央行自去年5月后一直按兵不动，并于去年11月重新增持黄金。

截至今年3月末，我国黄金储备相较去年10月末增加了90万盎司。不过，自去年12月以来，央行增持黄金的步伐相对放缓，2024年12月、2025年1月、2025年2月、2025年3月央行依次增持33万盎司、16万盎司、16万盎司和9万盎司黄金。

对此，瞿瑞表示，这主要是因为同期国际金价上涨幅度显著增加，且不断突破新高，价格短期内波动和调整加大。在此背景下，央行适当调整增持节奏反映了在成本控制和降低资产组合风险与波动性方面的考虑。

《华夏时报》记者也注意到，去年以来，国际金价持续“狂飙”。来自世界黄金协会的数据显示，2024年以美元计价的黄金全年累计涨幅超过26%，国际金价在2024年内连续40次刷新历史记录。而央行重启增持黄金的时点也正值国际金价大跳水：去年11月，金价跳水多次冲上热搜，伦敦现货黄金价格一度回落至2400美元/盎司下方，与此前“狂飙”的上涨行情形成鲜明对比。

今年以来，黄金上涨行情依然强势，国际金价屡创新高，但我国央行依然保持增持黄金的态势。

东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。当前美国新政府在全球范围内掀起关税风暴，也印证了这一点。

专家提出央行增持黄金仍是大方向

无独有偶，当前，全球央行都在加快购金步伐。

来自世界黄金协会的统计数据显示，2024年，全球央行购金总量达1045吨，连续第三年超过1000吨。世界黄金协会预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，全球地缘政治及宏观经济的不确定性将进一步强化黄金的财富保值和避险属性。

一直以来，黄金储备是各国国际储备多元化构成的重要部分，兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。此前就有业内专家表示，我国从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。

截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。

展望未来，瞿瑞认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及战略安全等角度出发，央行增持黄金仍是大方向。

需要注意的是，特朗普关税战发酵后，国际金价波动加大。4月7日早间，伦敦现货黄金自3月21日以来首次跌破3000美元/盎司，日内收跌1.5%。截至4月8日记者发稿前，伦敦现货黄金日内涨0.48%，报2996.51美元/盎司。

不过，在高盛看来，近期金价的下跌为投资者提供了一个买入的机会，且其上涨动力仍旧强劲。高盛分析师在一份报告中写道，仍维持年底金价将突破每盎司3300美元的预测，预测区间为3250至3520美元，且与预测相比，黄金价格风险偏向上行。

星展银行投资策略师邓志坚此前在接受《华夏时报》记者采访时也表示，虽然短期内黄金最大的推动因素是避险情绪，但中长期来看，黄金依然值得继续被看好。

他指出，这是因为在对黄金的需求中，最重要的是，无论是央行、机构，还是散户都在去美债化和美元化，这其中最重要的对冲工具就是黄金。“美国政府债务已经达到36.6万亿美元，占实际GDP已经高达150%。全球央行有能力去美债化的国家都在减持美债，增持经济更稳的国家债券、企业债，以及最关键的黄金。另外，美债的减持和美联储减息的合力下，美元已经从高位回落了接近10%。对于机构和散户而言，投资美债和美股必然以美元计价，所以对冲美元最主要的工具就是黄金。”