经济学家下调全球GDP前景后，高盛再砍油价预期

 2025-04-08

高盛近日发布研报，基于过去几日该行经济学家对全球GDP的下调预期，包括对美国经济停滞的预测，将进一步下调油价预期。该行将2025年12月布伦特原油和WTI原油预测价每桶下调4美元，分别降至62美元/桶和58美元/桶，对2026年布伦特原油和WTI原油的年度平均预测价格目前分别为58美元/桶和55美元/桶，比周五收盘时的远期价格每桶低4-5美元。

由于全球GDP走弱带来的冲击超过了美元走弱和油价下跌对需求的支撑作用，该行将2025年和2026年的石油需求增长预测下调至每天0.3/0.4百万桶(之前约为每天0.6百万桶)。除下调美国经济前景外，该行经济学家还将欧洲、中东欧、中东和非洲地区GDP预期进行了下调。此外，美国经济增长走弱预期或将产生外溢效应。

鉴于金融环境收紧以及不确定性增加对投资的影响，该行经济学家将2025年美国第四季度同比经济增长率预期从先前的1.0%下调至0.5%。他们还将美国未来12个月内经济衰退的概率从35%上调至45%，并表示如果白宫落实4月9日提出的大部分关税政策，他们将把预测调整为经济衰退。

不过，值得一提的是，该行下调后的油价预测仍面临下行风险，这是由于经济衰退的风险进一步加大，而且石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的供应增幅可能超过该行的预期。即便如此，如果政府大幅逆转关税政策，并向市场、消费者和企业传递安抚信号，油价也可能会高于预测。高盛表示，将尤其关注针对特定国家的对等关税是否会在 4 月 9 日全面生效。

鉴于下行风险不断累积，尽管隐含波动率大幅跃升，但该行认为其定价仍偏低，与其他资产类别相比，隐含波动率仍具吸引力。该行称，对于石油生产商而言，购买防范油价进一步下跌的保护措施仍具有吸引力，石油看跌期权对于宏观投资者将是值得考虑的经济衰退对冲工具，继续建议买入 2026 年布伦特原油看跌期权及看跌期权价差。此外，该行还继续建议炼油企业对冲远期精炼产品利润。

此外，该行称，因为闲置产能充足，可能会降低欧佩克进一步大幅减产的意愿，在假设的经济衰退情境下，全球经济增速每放缓一个百分点，油价跌幅可能会比往常更大。