黄金结构性牛市未破！德意志银行：目标价上调至3350 美元储备地位面临风险

2025-04-09

德意志银行在周二(4月8日)特别报告中得出的结论是，尽管本周有所调整，但黄金的牛市理由仍然强劲，并进一步将年底预测上调至3350美元。报告警告称，美元储备地位面临风险。

德意志银行在当前市场动荡中，还是选择上调了黄金目标价至3350美元。报告中，他们像高盛和美国银行最近所做的那样，将目光转向了央行实物需求。

除了央行需求分析外，该行认为去美元化不仅是一种明显的趋势，而且是一种永久的趋势，并图形化地指出，自2022年以来，美国国债相对于黄金的净需求发生了逆转，并且持续存在。

特别值得注意的是，各国央行低估了黄金需求。央行公布的黄金需求并非全部。

德意志银行还讨论了“旧黄金”相关性，例如其与美元的贝塔系数，指出它们仍然存在，但已“改变其符号”，不再被用作出售黄金的理由，而是变成了现在购买黄金的有力催化剂。

ETF需求也被认为是黄金上涨的一个新且越来越重要的原因，其中特别(新)关注的是中国不断增长的ETF需求(过去一段时间增长了4倍)。

报告写道：“我们还要补充一点，这将继续成为一个日益增长的因素，因为中国保险业已经利用新获得的能力为其资产负债表和客户购买黄金。就像首次公开募股(IPO)吸引股票投资者一样，获取黄金的渠道会刺激对黄金的需求。”

德意志银行正在以更大的规模重返金属市场，从更大的角度来看，德意志银行的风险分析代表了德国政府的风险，这意味着现在偏向买方。

高盛分析师表示，近期金价下跌为投资者提供了买入的机会，黄金的看涨理由依然一如既往地强劲。

该行分析师将黄金的抛售视为一个入场机会，并继续推荐黄金的多头仓位，作为他们“对大宗商品最有信心的观点”。

高盛将金价下跌归因于短期技术因素，例如由于股市抛售而导致的头寸清算以及向另类资产的部分轮换，但该行认为中期来看金价将获得坚定支撑。

分析人士认为，美国政府的“互惠关税”将给全球经济增长带来压力，并强化了黄金等防御性资产的价值。

高盛分析师在一份报告中写道：“我们维持对年底黄金价格3300美元/盎司的预测，预测区间为3250-3520美元，这主要反映了投资者持仓的上行风险。”

“我们继续看到与我们的预测相比风险偏向上行。”

新兴市场央行的结构性需求，以及由于经济衰退担忧和美联储降息导致的ETF资金流入增加，将为黄金提供进一步支撑。
他们还指出，黄金和其他贵金属不受新关税影响，并且他们预计特朗普政府未来不会对其征收关税。