特朗普关税大棒指挥全球政策？经济学家预测：欧央行上半年或再降息2次

2025-04-11

一项对经济学家的调查显示，欧洲央行官员可能再实施两次降息，但其最终决策仍将取决于美国总统特朗普的政策动向。

受访经济学家预计，欧洲央行将在四月和六月连续进行25个基点的降息，此后存款利率将维持在2%水平直至2026年底。他们警告称，美国政策带来重大风险，可能危及欧元区经济增长。

他们认为，特朗普试图重塑全球秩序的一系列反复无常举措是主要诱因。其发起的贸易战已搅乱金融市场，引发对经济崩盘的普遍担忧，令各国领导人陷入应对无策的困境。

阿姆斯特丹AFS Interest分析师Arne Petitezas表示：“货币政策主导权已落入特朗普之手。欧洲央行期待关税政策明朗化恐将徒劳无功。”

就目前而言，美欧双方暂处脆弱休战状态——特朗普将上周宣布的大部分关税推迟90天执行以留出谈判时间，欧盟也暂缓反制措施。但美中对峙态势仍在持续升级。

Argyll Europe的Alastair Winter表示，在这种情况下，欧洲央行面临的最大挑战是“必须在特朗普反复无常时表现得胸有成竹”。

Bloomberg Economics欧元区高级经济学家David Powell表示：“随着美国关税落地，欧洲央行面临与上次会议截然不同的局面，欧元区货币政策必须调整。我们预计管理委员会将在4月17日会议上再次降息25个基点，随后今年还将有一系列降息举措。”

但野村证券的Andrzej Szczepaniak表示，就欧洲央行即将召开的会议而言，特朗普的贸易战或许让政策制定者的决策变得简单。

上次会议纪要显示官员对4月暂停降息或继续降息存在分歧。但特朗普引发的市场抛售(欧洲斯托克600指数自其宣布全球关税以来仍下跌约8%)强化了降息动能。

“特朗普替欧洲央行做出了4月的政策决定，”Szczepaniak表示，“现在的问题是，欧洲央行是否必须将利率降至中性水平以下以支撑经济。”

多数受访者预计第三季度利率将进入宽松区间。尽管半数人认为中性利率为2%，但近半数经济学家认为在更高水平。

对欧元区经济而言，突破中性利率可能是必要支持。经济学家认为今明两年经济增长下行风险显著，在德国等国家加大基础设施和国防支出实质性提振需求前，经济将持续承压。

关于通胀能否如预期放缓，经济学家分歧明显——对通胀超调或低于目标的风险孰大孰小看法各半。

DWS高级经济学家Ulrike Kastens表示：“经济前景充满不确定性，只能采取非常谨慎的方法，而不能预先承诺任何特定的利率路径。”与她观点一致，多数受访者预计欧洲央行不会明确利率下限。

但低利率可能不会维持太久。超20%受访经济学家预测2025年底前至少会有一次加息，最早预计2026年2月启动——比最后一位经济学家预期的降息结束时间仅早一个月。

标普全球评级的Sylvain Broyer表示：“欧洲央行在未来几个月确实需要极大的灵活性。虽然金融状况恶化和油价暴跌可能需要欧洲央行在4月和6月降息，但德国的大规模财政刺激可能会导致中期通胀压力。”