分析观点：黄金冲4000势不可挡！

2025-04-15

黄金突破每盎司3200美元的涨势可能只是更大规模走势的开始，随着传统避风港的崩溃、比特币的摇摇欲坠以及美国股市在历史上极端的估值水平上徘徊，黄金有可能向4000美元迈进。

这是彭博资讯公司高级商品策略师迈克-麦格隆（Mike McGlone）的观点，他在一次广泛的采访中告诉《Kitco新闻》，我们正在见证“美国股市熊市的开始”，以及有利于贵金属的模式转变。

麦格隆说：“我们现在的基础很好，底价在3000美元左右。它将迈向4000美元，问题在于时间。两者之间就是交易员的操作空间，我以前就是做这个的。”

受央行需求、ETF资金流入和宏观不确定性上升的推动，黄金今年迄今已飙升近25%。高盛本周将其年底黄金预期上调至3700美元，并称在经济下滑的情况下，黄金可能会飙升至3900美元。

麦格隆认为，黄金的强势反映了资本从投机资产流出的深层次结构性转变。他指出：“与美国长期债券市场相比，黄金是有史以来最昂贵的。这反映了过多的债务和向关税的过渡造成了更多的通货膨胀。”

在黄金飙升的同时，比特币和股市却失去了动力。麦格隆说，美国股市今年已经下跌了6万亿美元市值，相当于2023年涨幅的一半，他警告说，美国股市将进一步下行。他说：“今年，我们已经跌去了6万亿美元的市值。我们去年拉升了12万亿美元，现在已经抹去了一半。那是历史上最大的增长。现在我们正在回撤。”

他说，比特币也可能已经见顶，特别是考虑到ETF流入量的下降和黄金/比特币比率的恶化。他说：“比特币仍然是一种高度不稳定的投机性风险资产......它刚刚开始向下倾斜。有些人说现在是买入的好时机。我说可能不是。”

彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）对标普500指数的基本预期是，如果美国经济衰退成真，该指数将跌至4000点，比近期水平下跌近25%。麦格隆说：“与世界其他国家和美国国内生产总值相比，美国股市正处于一个世纪以来的最高点。现在，它有了回撤的触发器，而这一切才刚刚开始。”

美国消费者的通胀预期也在恶化。密歇根大学的一年期通胀预期上周跃升至6.7%，为1981年以来最高，而美联储仍处于暂停状态。

“我们创造了太多的流动性......美联储在低利率徘徊的时间太长了，”麦格隆说。“他们直到2022年第一季度才开始收紧货币政策。所以他们落后了。然后他们又收紧了太多。”

麦格隆表示，在美联储努力应对通胀持续高企和赤字不断增加的同时，“财富效应”正在发生逆转。“今年到目前为止，我们已经抹去了6万亿美元。这就是财富效应。这相当于GDP的10%。也许这次有所不同，但我不这么认为。”

他还指出，相对于GDP和世界其他地区，美股的定价在历史上是错误的。“历史上只有两次股市达到GDP的两倍——1929年的美国和1989年的日本。现在是2025年，我们再次达到了这个水平。”

当被问及当股票和债券失去吸引力时，资金应该流向哪里时，麦格隆毫不含糊：“人们开始抛售美国股票，购买黄金。你可以从ETF资金流中看到这一点，今年的资金流直线上升。”

至于落后的黄金矿商，他承认投资者感到沮丧，但如果黄金继续走高，他认为黄金矿商还有潜在的上涨空间。“黄金仍然是整个贵金属市场的驱动力。如果标普500指数下跌，那么市场就会转向美国国债而远离黄金，但我们还没到那一步。 ”

最后，麦格隆表示，这可能是一代人一次的重启。