就业冷、薪资热，英国央行陷降息两难！

2025-04-15

英国企业在以疫情爆发初期以来最快速度裁员，此时正值它们刚刚面临260亿英镑（合343亿美元）的薪资税上涨和美国关税的打击。

英国国家统计局（ONS）周二表示，税务数据显示，在工党的首次预算措施于4月生效前，3月份在职员工人数减少了78,467人。这是疫情以来最快的裁员速度。与此同时，截至3月的三个月内，职位空缺数量首次低于疫情前水平，为2021年以来首次出现这一情况。

这一数据是又一迹象，表明用工成本的飙升叠加经济前景的黯淡，使得企业不得不裁减员工。然而，税务数据经常被大幅修正，初步数据往往会夸大就业下降的幅度。

其他数据方面，英国失业率维持在4.4%，但由于统计局未能有效解决调查响应率下降的问题，这一数据的可信度仍存疑。在截至2月的三个月内，裁员率上升至4%，目前已稳定在自2021年疫情初期以来仅见过一次的高水平。另外，扣除通胀后的实际薪资在截至2月的季度内增长了3%。实际薪资已连续19个月为正，这有助于提高家庭生活水平。

英镑兑美元在数据公布后回吐部分涨幅，日内小幅上涨至1.3196，有望实现连续第六天上涨，为去年7月以来最长连涨纪录。

英国央行目前正面临顽固的薪资压力与支撑英国经济之间的两难选择，尤其是在美国总统特朗普扰乱全球贸易之际。薪资压力令英国央行在决定降息速度以应对美国关税带来的冲击时陷入更大困境。

统计局还表示，在截至3月的三个月内，不含奖金的薪资上涨了5.9%，高于截至1月的5.8%。私人部门薪资增幅维持在5.9%，这是英国央行密切关注的通胀潜在压力指标。KPMG英国首席经济学家雅艾尔·塞尔芬表示：

“4月份生效的用工成本上升，短期内可能会对薪资增长带来下行压力。今天公布的强劲薪资增长数据，将使英国央行在下月的政策会议上陷入两难。”

最新的薪资数据包含对前几个月的大幅修正，以反映迟交和更新的数据。不过，尽管劳动力市场出现降温迹象，薪资增速仍远高于与2%通胀目标相一致的3%水平。

投资者正押注英国央行将更快降息，预期英国经济将在特朗普关税政策的“交火”中受损。如果全球需求放缓、英镑走强，以及出口商将商品以折扣价转向美国以外市场，这些贸易转移效应可能会抑制通胀。

经济学家警告，英国央行可能放弃其渐进式降息路径，转向连续降息以抵消关税带来的冲击。交易员几乎已经完全押注英国央行下月将再次降息25个基点，并在年底前再降息两次。

全球经济前景的恶化，或许有助于遏制未来几个月预期中的通胀上涨。预计明天公布的数据将显示，英国3月份通胀小幅回落至2.7%。不过，经济学家和英国央行都预计，由于能源账单和受监管价格上涨，4月份价格压力将大幅加剧，并在今年晚些时候接近4%。

Capital Economics英国经济学家阿什利·韦布表示：“就业市场持续降温，但并未像某些商业调查中预测的那样陷入崩溃。”