广发期货：财报喜忧参半美股再度回落，黄金延续震荡上行

2025/4/16

【行情回顾】

消息方面，加拿大联邦财政部官网发布声明，将免除部分针对美国进口汽车的反制措施，以帮助加拿大国内汽车制造商发展。周一欧盟贸易事务负责人在华盛顿会见了美国总统特朗普的商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔，会议持续了大约两个小时，双方目前谈判几乎没有取得进展。韩国媒体4月15日报道，中韩自由贸易协定（FTA）第二阶段第十一轮谈判于4月15日至18日在北京举行，据韩联社报道中国商务部国际经贸关系司司长林峰和韩国产业部自由贸易协定交涉官权慧珍作为双方首席代表，各率40多人团队参与谈判。

美国4月纽约联储制造业指数为-8.1，高于前值和预期，但连续第二个月萎缩，关税行动拖累制造商展望大幅下滑。据媒体报道，白宫、参议院和众议院的共和党人正在研究如何为美国最富裕群体设定新的税级，众议院的提案拟将年收入达到100万美元及以上的纳税人税率设为40%，一位白宫官员表示，特朗普对设立新的最高税级持开放态度。

隔夜，市场对特朗普关税影响的担忧情绪有所消化，关注转向美国和各国贸易谈判的进展，但目前未有实质性成果。近期美股企业陆续披露财报，在经济放缓预期下表现喜忧参半，美股呈现表现乏力，美债收益率回落幅度有限，黄金在机构持续大幅增持的提振下在历史高位附近延续震荡上行。国际金价开盘后走高至3230美元但中段有所回落尾盘价格再次回升，收盘价报3229.71美元/盎司涨0.59%；国际银价受到有色和能源价格下跌拖累呈现小幅下跌，收盘报32.3元/盎司微跌0.1%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。后续关注美国贸易谈判和经济GDP等数据发布等时间节点，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。

白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在29-34美元（7400-8500元）宽幅震荡。

【资金面】

美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。