鲍威尔讲话全文：不确定性高企，需继续静观其变

2025-04-17

美联储主席鲍威尔表示，​​当前处于可以“静观其变”的有利位置，在获得更清晰信号之前，不急于调整货币政策立场。

​​美联储主席鲍威尔在周四的最新讲话中表示，在经济放缓与政策不确定性加剧背景下，美国经济依然稳健，就业市场趋于平衡，通胀虽回落但仍高于目标。新关税政策料推升短期通胀，长期预期仍锚定。当前政策立场以“观望”为主，确保在通胀与就业间保持平衡。

鲍威尔讲话全文
谢谢您的介绍，我非常期待今天的交流，Rajan教授。首先，我将简要谈谈经济和货币政策的前景。

在美联储，我们始终专注于国会赋予我们的“双重使命”目标：实现最大就业和价格稳定。尽管不确定性上升、下行风险增加，但美国经济整体仍处于稳健状态。劳动力市场已达到或接近最大就业水平。通胀虽然明显回落，但仍略高于我们2%的目标。

最新经济数据
关于最新数据，我们将在几周后获得一季度GDP的初步读数。从目前掌握的数据来看，一季度的经济增速较去年强劲的水平有所放缓。虽然汽车销量表现强劲，但整体消费支出仅温和增长。此外，由于企业试图在潜在关税到来前提前进口，一季度进口强劲，这将对GDP增长形成拖累。

来自家庭和企业的调查显示，信心大幅下滑，对前景的高度不确定性主要源于贸易政策担忧。外部预测机构对全年经济增长的预期正在下调，整体观点倾向于增速放缓，但仍维持正增长。我们正在密切追踪这些数据的演变，观察家庭和企业如何适应这些新变化。

在劳动力市场方面，今年前三个月，非农就业月均增加约15万个岗位。尽管与去年相比增速有所放缓，但裁员率低、劳动力增长放缓，使失业率保持在一个较低且稳定的区间。同时，职位空缺与求职者数量的比例略高于1，与疫情前水平接近。工资增长虽然有所温和，但仍跑赢通胀。总体来看，劳动力市场状况稳健，基本处于供需平衡，并未成为通胀的主要来源。

在价格方面，通胀较2022年中疫情高点大幅回落，且未伴随失业率的剧烈上升，这在以往控制高通胀过程中是常见的现象。目前通胀回落的速度是温和的，最新数据仍高于2%的目标。根据上周公布的数据，3月PCE上涨2.3%，若剔除食品和能源，核心PCE上涨2.6%。

展望未来，新一届政府正在推动四大领域的重大政策变革：贸易、移民、财政和监管。这些政策尚在成形阶段，其对经济的影响高度不确定。我们会随着了解的加深，持续更新评估。目前公布的关税上调幅度远超市场预期，其经济影响同样可能超出预期，包括更高的通胀和更慢的增长。短期通胀预期无论是调查还是市场指标都有明显上行，调查受访者普遍将其归因于关税。不过，长期通胀预期仍大致保持稳定，市场隐含通胀预期也维持在接近2%的水平。

货币政策
随着我们更深入了解这些政策变化，将能更准确地判断其对经济的影响，从而指导货币政策决策。可以肯定的是，关税几乎必然会推升短期通胀，其影响甚至可能持续更久。能否避免这种持续性的通胀影响，取决于三个因素：影响的规模、传导至价格的时间长度，以及我们是否能牢牢锚定长期通胀预期。

我们的职责是确保长期通胀预期保持稳定，并防止一次性价格上涨演变成持续性的通胀问题。在履行这一责任时，我们会权衡最大就业与价格稳定这两个目标。我们深知，如果没有价格稳定，就无法实现长期的强劲就业市场，这最终会伤害所有美国人。我们也可能面对一个挑战性的局面——两个目标发生冲突。在那种情况下，我们将评估经济距离每个目标的距离，并考虑各自实现的时间差异。

结语
正如芝加哥人费里斯·布勒曾说过的那句经典话：“生活节奏很快。” 目前来看，我们处于一个可以“静观其变”的有利位置，在获得更清晰信号之前，不急于调整货币政策立场。我们将继续分析不断更新的数据、前景变化及风险平衡情况。我们深知，高企的通胀或失业对社区、家庭和企业都可能造成严重伤害。我们将尽一切努力，实现最大就业与价格稳定的使命。

谢谢大家，我期待接下来的提问环节。