瑞达期货：贵金属短期关注回调风险

2025/4/21

截止4月18日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报3341.30美元/盎司，周涨2.98%；COMEX白银期货跌1.32%报32.55美元/盎司。周涨1.99%。

关税政策的持续扰动叠加中美贸易紧张格局，助推金价上行并续创历史新高，但伴随日韩官员与美国政府展开关税谈判，市场避险情绪边际缓和，但谈判结果或引发市场显著波动。美国CPI数据意外放缓推动降息预期回升，但中长期通胀预期仍然高企，叠加鲍威尔警告关税的潜在通胀压力，鹰派美联储基调或对金价造成一定施压。宏观数据方面，美国3月零售销售超预期增长，部分由消费者提前抢购关税商品所致，但工业产出表现疲软，制造业增长面临压力。美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备，黄金的货币金融属性得到提振。尽管美联储鲍威尔如预期维持其鹰派基调，但美国经济一定程度上已显现疲态，若未来就业市场转弱或通胀压力缓解，降息预期可能重新升温。

中长期来看，黄金的支撑因素依然稳固：全球去美元化趋势下，央行购金需求持续；美国“双赤字”问题及经济放缓预期或促使美联储转向宽松；关税政策若长期化，可能加剧通胀粘性，增强黄金的抗通胀吸引力。白银在工业需求疲软背景下，上涨动能或相对受限，但持续偏紧的供需格局及高企的金银比凸显投资性价比。

操作上，短期关注回调风险，中长期维持逢低布局思路对待。