全球基金经理“变脸”：美元失宠，黄金已形成巨大泡沫？

2025-05-13

美国银行公布的全球基金经理调查显示，基金经理们的情绪开始有所乐观。

5月的调查没有4月那般悲观，基金经理将现金水平从4.8%降至4.5%，通常是信心的迹象，但投资者对美元的敞口在5月份降至19年低点。目前约有17%的投资者减持美元，为2006年5月以来的最高水平。

5月份的调查还显示，40%的投资者希望增加对美元贬值的保护。认为美元被高估的投资者比例为57%，比4月份的调查下降了12个百分点，是自2023年9月以来的最大月度降幅。

然而，更多投资者认为英镑被高估。大约13%的投资者认为英镑被高估，这是四个月来的最高水平。而在4月份的调查中，这一比例为8%。认为欧元被低估的投资者比例大幅上升。5月份的调查显示，22%的投资者认为欧元被低估，比上个月上升了17个百分点，这是自2020年8月以来的最大月度涨幅。

此外，调查显示，投资者认为黄金被高估的程度为自2008年5月有数据以来最高。美国银行称，45%的投资者认为黄金被高估，高于4月份的34%。

投资者对5月份全球经济增长的悲观情绪有所缓解。净59%的投资者预计全球经济增长将放缓，低于4月份的82%。净1%的人认为可能出现衰退，较4月份的42%大幅下降。投资者目前的共识是软着陆，即通胀下降，而经济不会明显放缓或陷入衰退。本月，61%的投资者预计会出现这种结果，高于4月份的37%，对硬着陆的预期已从4月份的49%降至26%。

43%的投资者将贸易战列为最有可能引发系统性信贷危机的因素。第二个最有可能的来源是美国的影子银行，占比25%。美国银行在调查的同时发布的一份新闻稿中说，中美经贸会谈成果“防止了经济衰退或信贷事件”。这项调查是在周一宣布削减关税之前进行的。

对于美股，美国银行策略师表示，在美国和中国达成贸易休战引发股市上涨后，投资者可能被迫追涨，因为他们在上月的反弹中大部分错失了机会。

美国股市因贸易战出现缓和迹象而持续反弹。标普500指数较其2月的纪录高点下跌了多达19%，现在已接近收复今年以来的全部跌幅。

该银行在中美贸易会谈前进行的调查显示，基金经理净减持了38%的美国股票，这是两年来最高水平。但由于投资者对股票的风险敞口很低，市场参与者警告称，持续的股市上涨将使看跌头寸蒙受巨额损失。同时，在已经高企的水平上追涨可能会给交易员带来更多痛苦。

美银首席策略师Michael Hartnett说，经济避免下滑的“不着陆”情景对美国股票、新兴市场、小盘股和能源最为有利，但这将对黄金产生最负面的影响。00指数期货涨0.4%；美国10年期国债收益率短线下跌，现报

4.455%；现货黄金短线波动不大，现报3240美元/盎司。