国元期货：避险情绪持续降温 金价大幅回调

 2025-05-20

5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，此次会谈为全球经济纾压增信。美国4月CPI同比增长2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来最低水平，通胀短期平静下仍然存在潜在风险。4月PPI超预期下降，环比下降0.5%，创下五年来最大降幅。美联储主席鲍威尔在讲话中明确表示正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。穆迪下调美国信用评级至Aa1，反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。本周需关注中国房地产投资、社零等经济数据，以及五月LPR报价等数据。避险情绪持续降温，金价大幅回调。

上周贵金属大跌。黄金跌超4%，COMEX黄金主力合约资金大量离场。白银小幅下跌，COMEX白银主力合约资金少量离场。

二、基本面

1、5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，此次会谈为全球经济纾压增信。

2、美国4月CPI同比增长2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来最低水平，通胀短期平静下仍然存在潜在风险。

3、美国4月PPI超预期下降，环比下降0.5%，创下五年来最大降幅。

4、5月15日周四，美联储主席鲍威尔在讲话中明确表示正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。

5、穆迪下调美国信用评级至Aa1，反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。

三、美元指数

美元指数维持涨势，12日最高涨至101.97，周内始终站稳100大关。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，此次会谈为全球经济纾压增信。美国4月CPI同比增长2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来最低水平，通胀短期平静下仍然存在潜在风险。4月PPI超预期下降，环比下降0.5%，创下五年来最大降幅。美联储主席鲍威尔在讲话中明确表示正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，5月16日COMEX金库存3892.09万盎司，较前一周减少23.33万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，5月16日COMEX银库存5.02亿盎司，较前一周减少141.76万盎司。

五、ETF持仓

截止5月16日，SPDR持仓量为918.73吨，与前一周相比减少19.21吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止5月16日，SLV持仓量为13914.90吨，与前一周相比减少106.06吨，基金持仓有所下降。

六、CFTC净持仓

截止5月13日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为238191张，较上周增加746张，非商业空头持仓为76982张，较上周增加2034张，基金净持仓减少1288张，多头进场，空头进场，空头持仓变化更大。截止5月13日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为67944张，较上周减少2391张，非商业空头持仓为20190张，较上周减少893张，基金净持仓减少1498张，多头离场，空头离场，多头持仓变化更大。

七、国内期货市场持仓

截止5月16日当周，沪金主力期货持仓量为211481手，较上周增加5622手；沪银主力期货持仓量为325306手，较上周增加115886手。

八、技术分析

1.黄金

上周黄金价格大幅下跌，COMEX黄金期货下跌3.72%，周内最低跌至3123.3美元/盎司。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美各取消共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，此次会谈为全球经济纾压增信。美国4月CPI同比增长2.3%，为自2021年2月以来最低水平，通胀短期平静下仍然存在潜在风险。4月PPI环比下降0.5%，创五年来最大降幅。关税谈判进展显著，超出预期，全球市场风险情绪持续提振，受避险情绪回落影响，黄金大幅下跌。

2.白银

上周白银价格下跌，COMEX白银期货下跌1.37%。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美各取消共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，此次会谈为全球经济纾压增信。美国4月CPI同比增长2.3%，为自2021年2月以来最低水平，通胀短期平静下仍然存在潜在风险。4月PPI环比下降0.5%，创五年来最大降幅。关税谈判进展显著，超出预期，全球市场风险情绪持续提振，受避险情绪回落影响，白银表现疲软。