那个“万亿美元赌局”又开始反噬，黄金秒切杀戮模式

2025-05-22

Kitco新闻周四报道称，不可持续的美国债务问题已经引起了市场越来越多的担忧，并对黄金形成了支撑，随着日元套利交易的平仓，整个全球国债市场正处于动荡之中。

在日本政府进行了数十年来最糟糕的债券拍卖之后，日本30年期长期国债的收益率周三升至3.2%的历史新高。

尽管与美国国债相比，日本国债的收益率仍然很低——30年期美国国债收益率目前约为5%，但City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada将这次抛售描述为全球市场的一次“地震性转变”。

他说：“随着通胀终于开始抬头，日本央行也在慢慢走向政策正常化，曾经利润丰厚的日元套利交易，可能会像我们去年夏天看到的那样，再次破灭。”

在这种环境下，Razaqzada警告黄金投资者：“振作起来，有些东西即将崩溃。”

自1999年日本央行开始降息以来，日元套利交易一直是金融市场的重要力量。投资者以零利率借入日元，并用这些资金投资于高收益资产。

虽然随着日本央行开始加息，这种交易在2024年达到了顶峰，但据估计，全球经济大约有1万亿美元的这类风险敞口。通胀率的上升和债券收益率的提高正在使这一长达数十年的交易遭到平仓。

IG市场分析师鲁道夫在周三的一份报告中说：“这些套利交易的规模非常庞大。随着这些头寸的解除，我们可能会看到货币大幅波动，日元兑日本投资接受国的货币会走强。这些资本的突然撤出可能会引发这些市场的流动性问题和资产价格下跌，从而可能引发更广泛的金融动荡。”

鲁道夫还推测，日元利差交易的平仓可能是美债收益率上升的一个因素，因为美国30年期债券的收益率达到了两年来的最高水平。

Razaqzada说，这种环境对作为避险资产的黄金来说是个好兆头。

“这意味着对避险资产的需求会更高。”他说：“通常情况下，日元和黄金的走势是同步的，因此日本债券市场近期的发展对黄金有潜在的支撑作用，即使收益率上升历来与无息资产的机会成本上升有关。”

去年，金价在8月和9月反弹了近200美元——从每盎司2400美元涨至2600美元，当时套利交易开始松动。

Razaqzada指出，利差交易的平仓可能是全球国债市场多米诺骨牌倒下链条中的第一个环节。

他说：“日本自身的危机也在不断发展，它持有高达1.1万亿美元的美国国债。如果东京被迫通过减持这些国债来保护本国货币或支撑国内市场，那么在美国的信用评级受到冲击之际，美国国债收益率可能还会继续飙升。简而言之，世界上最大的两个债券市场正在刀尖上跳舞。”

从黄金技术面来看，Razaqzada说投资者需要关注每盎司3245美元至3275美元之间的初步支撑。

“阻力位在3360美元，在此之上，3400美元和3500美元的历史高点是下一个关键水平，”他说。

截至发稿，现货黄金在周四亚盘持续拉升，上破3340美元/盎司，续创5月9日来新高，日内涨超0.7%。