瑞达期货：贵金属维持中长期逢低布局思路

2025/5/26

截止5月23日夜盘，沪金主力2508合约涨1.27%报784.92元/克；沪银主力2508合约涨0.62%报8291元/千克；COMEX黄金期货涨1.90%报3357.70美元/盎司，周涨5.35%。COMEX白银期货涨1.27%报33.64美元/盎司，周涨3.97%。

受穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温以及特朗普减税法案引发的财政担忧推动，市场避险情绪再度升温，金价上周表现强势。俄罗斯周日对乌克兰发动战争以来最大规模空袭，地缘局势持续紧张提振黄金避险属性。特朗普上周五再次提出对欧盟商品征收50%关税，并对苹果公司非美国制造的iPhone征收25%关税的建议，但随后表示同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日，再度凸显关税政策不确定性，关税预期的反复推动避险资金流入黄金。美元信用评级下调反映债务风险加剧，特朗普减税法案预计未来新增3.8万至5万亿美元债务，联邦债务上限上调4万亿美元，叠加市场对于美债供应担忧所致的长端美债期限溢价上升，美元信用风险抬升中长期为金价提供结构性支撑。美国4月份新屋销售强于预期，升至2022年2月以来最高，或得益于建筑商为缓解负担能力问题而推出的激励措施。美国5月标普全球综合PMI回升至52.1，企业活动边际改善，劳动力市场韧性有所分化，初请失业金人数持续下行，而持续申领人数呈上升趋势，表明企业招聘意愿因关税不确定性受抑。中长期而言，此前公布的CPI及PPI数据释放降温信号，一定程度上为年内美联储降息做好铺垫，但考虑到未来关税政策变数犹存，不确定性或继续放大，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，中长期金价仍受到避险需求和美元走软提振。新兴国家央行的购金需求以及黄金ETF的持续净流入表明黄金投资需求稳固。

白银方面，关税局势面临挑战，美国与日本欧盟的谈判面临较大不确定性，金银比中长期中枢上移的背景下，金银价走势相关性下行，近期白银主要保持黄金跟涨节奏。

操作上建议，维持中长期逢低布局思路，短期内注意回调压力。