嘉能可狂扫1.5万吨LME俄铜，什么信号？

2025-05-28

伦敦金属交易所（LME）数据显示，嘉能可公司（Glencore）近期持续购入俄罗斯产铜并计划运往中国，这一交易凸显全球最大铜消费国的供应紧张局势。

过去三个交易日，鹿特丹LME仓库已接到约1.5万吨铜的提货申请，导致交易所可用库存降至一年最低。知情人士透露，嘉能可是这些提货请求的主要操盘方，正计划将这批俄产铜运往中国。

此项交易值得关注之处在于涉及大量俄罗斯铜——这通常被视为最不受欢迎的货源。自2022年俄乌冲突全面爆发及去年美英实施部分制裁以来，多数消费商和金融机构都在规避俄产金属。交易商表示，这导致俄罗斯铜在LME大量积压，欧洲仓库的LME注册铜几乎全为俄产。由于主要消费市场中国距离欧洲较远，交易商通常回避这些库存。

嘉能可和LME发言人均拒绝置评。分析师认为，此举很可能是应对中国市场的供应紧张。此前特朗普威胁对铜进口加征关税，导致大量金属转道美国，促使交易商从LME购铜供应中国市场。据彭博此前报道，嘉能可的竞争对手摩科瑞（Mercuria）和托克（Trafigura ）也在提取LME铜库存。

当前中国部分品级铜的溢价已创五年多新高，上海期货交易所铜合约呈现深度现货溢价（近期合约价格高于远期），这是供应紧张的典型信号。虽然四月铜价跌破8500美元/吨后中国库存出现创纪录下降，但随着价格回升，近期库存已趋稳。

若俄乌达成和平协议导致对俄制裁放松，嘉能可此项交易可能额外获益。彭博早前报道，摩科瑞已在LME铝市场建立巨额头寸（同样以俄产金属为主），押注制裁放松将提升俄产金属相对价值。

2022年以来，嘉能可虽宣称“除非政府指令否则不再开展俄产商品新交易”，但仍与其他机构一样继续在LME买卖俄产金属。需注意的是，尽管2024年4月美英制裁后LME禁止新产俄铜交割，但存量俄产金属（包括美英企业）仍可在该交易所交易。