分析观点：做多黄金、做空非美货币可能是更好的对冲手段

　　历史分析显示，做多黄金、做空新兴市场货币可能是比做多黄金、做空发达市场货币更好的交易。

　　随着名义金价接近历史高位，投资者对高估值产生了警惕，那些仍然看好黄金的人在寻求投资时需要更加有选择性。本世纪以来，做多黄金对几乎所有货币都取得了成功，而做多黄金对卢比给投资者带来了更显著的调整后回报。

　　原因并不令人意外：印度是全球最大的黄金消费国之一。许多新兴市场的国内消费者相信黄金是一种可靠的保值手段，因此倾向于视其为抵御汇率波动的天然对冲工具。

　　从更长期来看，以美元计，黄金的回报率比通胀高出约2.5%，以其他货币计黄金也取得了经通胀调整后的正回报。比如，自2012年底以来，做多黄金/做空印度卢比的投资组合，在经印度国内通胀调整后，回报率就达到4%左右。