黄金已成为一种受欢迎的中性资产 60/20/20投资组合回报最佳

2025-05-30

随着投资者在持续的经济动荡中寻求保护，对避险资产的需求继续增长。一个值得关注的关键问题是：债券与黄金等另类资产在投资组合中扮演什么角色？

美国和全球债券市场是周三举行的蒙特利尔Sohn会议的主要议题。联桥资本的联合创始人兼管理合伙人Nancy Zimmerman发起讨论，称在当前环境下债券可能无法提供投资者所需的多元化。

她指出，近年来，债券和股票的相关性明显增强，部分原因是国债供应的持续增加。然而，她指出，传统的60/40投资组合配置从未打算成为行业标准。

她解释说，这个比率最初是作为“稻草人论证”或评估投资组合表现的基准引入的。

随着历史趋势的不断变化，Zimmerman建议投资者考虑更多的市场中性资产，其中包括全球股票、总债券、高收益指数、三个月期美债，当然还有黄金。

虽然Zimmerman没有特别推荐黄金，但她指出，黄金已成为一种受欢迎的中性资产。她解释说，中性资产由于效率低下而具有吸引力，这可以创造套利机会。她说：“墙和墙纸之间还有空间。”这是投资者可以利用的空间。

但她也警告说，没有一项贸易是没有风险的。她以黄金为例，强调存在两种金价：由北美市场主导的期货价格和在伦敦报价的现货价格。她补充说，效率低下带来了一系列风险。

尽管存在风险，但她断言，多元化的投资组合比传统的60/40模式提供更好的回报。她指出，60/30/10均衡投资组合的30年累计收益为171%，而60/20/20组合实现的累计收益为364%。

虽然美债近几周备受关注，但Zimmerman强调，由于政府在赤字不断增加的情况下发债创纪录，债股之间的关联性日益增强，目前是一种更广泛的趋势。

但并非所有人都准备放弃债券。Trans-Canada Capital的固定收益和绝对回报高级副总裁Marc-Andre Soubliere在他的演讲中表示，他仍然看好美国长期国债。

他解释说，他正在购买长债，因为经济增长放缓将转移人们对美国赤字的关注。

他说：“赤字不是问题，问题是在经济过热时出现赤字。没有人抱怨2020年的赤字，问题是，随着经济复苏，他们一直开支过度。”

Soubliere表示，他正在买入20年期美债，同时卖出10年期和30年期美债，因为他预计长债收益率曲线将趋平。他描述上个月的债市波动为不确定环境中的噪音。

他预计，随着波动性开始消退，长债需求将会增加，原因是收益率提高提供了具有吸引力的长期回报。

他表示：“上周美国的实际利率是2.70。你必须回到15年前，才能发现2.70的实际利率。这将是世界上任何养老基金的天堂。”

他补充说，市场的不确定性和波动性将继续迫使特朗普总统缓和其激进的关税政策，这可能最终有助于恢复经济常态。