分析观点：当前金价反弹应该做空

2025-06-05

令人失望的经济数据将金价推至四周高点，但一位市场策略师表示，4月份每盎司3500美元的历史高点可能是黄金达到的最高价位，至少目前是这样。

经纪公司DeCarley Trading的联合创始人Carley Garner表示，虽然她目前对黄金持中性态度，但她希望在更高的价格卖出黄金。

Garner发表上述言论之际，经济不确定性和地缘政治动荡刺激避险需求，受此推动，黄金吸引了强劲的看涨势头。她表示，虽然黄金仍是一种有吸引力的长期资产，但金价上涨得太快太快了。

她说：“我经历过黄金周期，这对我来说不合适。我知道有各种各样关于黄金为什么会走高的好故事，但我以前看过这部电影，我知道它的结局，我只是不相信更大的宏观形势还没有被反映出来。”

Garner还将她的反向观点延伸至美元和美债，因为她认为这两种资产都极度超卖。她指出，期货和期权的投机头寸处于美元和美国长债的历史看跌水平。

她表示：“如果你看一下图表，你可以看到，每隔一次接近这个看跌水平时，美元除了反弹什么都没做。最终，这将不利于黄金。”

在美债方面，Garner表示，尽管10年期美债收益率波动加剧，但美国经济的稳定仍令美债作为避险资产具有吸引力。

虽然上个月由于政府支出穆迪将美国主权债务评级从Aaa下调至Aa1后收益率有所上升，但Garner表示，投资者对政府债务水平情绪上反应过度。

她说：“不是从交易的角度来看，而是从我个人的长期资产账户来看，我一直在增持美债，票面利率和利息超过了任何资本损失。如果收益率继续走高，我预计投资者将再次视美债为有吸引力的避险资产，它将与黄金竞争。”

美债对黄金构成的另一个风险是，如果收益率继续上升，美联储可能被迫购买长债。尽管这种环境最终支持黄金的长期看涨趋势，但它确实带来了短期波动。

Garner补充称，她的看跌立场并不令人意外，因为黄金传统上一直是反向投资。

她说：“大家都说做多黄金是反向交易，但在某个时候，这不再是反向交易。现在我问自己，在其他人都看多黄金的时候，我还想看多黄金吗？”

尽管她目前持平，但Garner表示，她正在考虑的交易包括卖出10月4000美元看涨期权，并用溢价买入10月3150美元/ 3000美元看跌期权。

她表示：“我实际上希望金价上涨，甚至可能重新测试3500美元。我认为，金价在10月前涨至4000美元的可能性并不大。”